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基于实物期权的商业地产投资决策研究（其它财政税收论文） 文档信息 主题： 关于“金融或证券”中“期货”的参考范文。 属性： F-00CBR8，doc格式，正文7324字。质优实惠，欢迎下载！ 适用： 作为财政税收、其它财政税收论文写作的参考文献，解决如何写好实用应用文、正确编写文案格式、内容摘取等相关工作。 作者： 佚名 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 2 搞要 2 关键字：商业地产;实物期权;投资决策 2 一、商业地产投资的实物期权特性分析 3 二、商业地产投资决策实物期权模型构建 4 540)=540 space=0 6 540)=540 space=0 6 540)=540 space=0 6 540)=540 space=0 7 三、 模型的相关参数确定 7 540)=540 space=0 8 四、实证研究 8 1.样本选取 8 2.传统的项目投资决策 分析 8 540)=540 space=0 9 3. 基于实物期权 方法 的投资决策分析 9 540)=540 space=0 10 4.实物期权价值的敏感性分析 11 540)=540 space=0 11 540)=540 space=0 11 五、结语 11 论文原创声明（模板） 13 论文致谢（模板） 13 正文 基于实物期权的商业地产投资决策研究（其它财政税收论文） 搞要 摘要：摘要本文针对商业地产投资项目具有推迟期权的特征,在考虑资金时间价值的基础上,对B-S模型进行修正,构造了一种以战略净现值最大化为目标的商业地产模型,该模型合理地评估了商业地产投资机会的价值,可以作为商业地产开发商进行投资决策的操作依据 关键字：商业地产;实物期权;投资决策 传统商业地产投资决策 方法 ,往往忽略 企业 潜在的投资机会可能带来的收益,以及开发企业管理者通过灵活把握各种投资机会所能给企业带来的增值,因此常常低估项目的价值。Hayes和 Abernathy、Hayes和Garvin认为,传统的投资决策方法由于忽略了企业经营管理的战略因素,因此经常低估投资机会而导致短期决策行为,造成投资不足和竞争地位的实际下降。 当传统方法难以解决项目投资决策 分析 时, 金融 领域的一项重大 研究 成果——以Black和Scholes的经典论文为标志的期权定价 理论 启迪了项目投资决策新方法,他们通过构造期权的动态复制组合来对冲期权风险,并获得无风险收益,在无套利机会和无交易费用等假设下,经过严密的推导,得出了基于不付红利股票的任何期权价格必须满足的微分方程,并运用该方程,推导出股票的欧式看涨期权定价公式,即著名的Black-Scholes模型。同时,Cos、Ross和RubinstEin提出了标准的二叉树定价模型,使离散时间的期权定价 问题 得以简化,进一步 发展 和完善了期权定价理论。最先把期权定价理论引入项目投资领域的是Stewart Myers教授,他于1977年首次提出金融期权思想及其定价理论与方法可用于项目投资的评估与决策,并称之为实物期权。 经营柔性和战略适应性是在不确定条件下进行投资决策分析的基本出发点,而这一点在传统投资决策方法中并没有体现出来,实物期权方法的使用,正好解决了企业的经营柔性和战略适应性所带来的价值估价问题。并且,实物期权方法不是简单地对传统现金流量折现方法进行否定,而是在保留其对资金时间价值分析这一特性的基础上对其局限性进行突破,两种方法相互补充。 因此,实物期权方法作为在不确定市场环境中辅助投资决策的方法,已成为房地产投资决策理论研究的前沿课题,将其与传统投资决策方法结合起来对项目进行决策分析,是一种 科学 、合理、主动、有效的方法。但是,将实物期权方法引入项目投资决策中,有着比较严格的条件限制,主要是指投资项目首先必须具有实物期权特性,其次企业应具备积极的管理、高素质的管理者以及完善的市场信息。本文通过对商业地产的实物期权特性进行分析,构建商业地产实物期权定价模型,并进行实证研究,为实物期权方法在商业地产投资决策中的 应用 奠定基础。 一、商业地产投资的实物期权特性分析 商业地产开发投资,可以分为两大阶段,即项目的开发建设阶段和项目的运营管理阶段。在开发建设阶段,包括可行性研究论证、获得土地使用权、项目招商、规划设计、工程建设及竣工验收。项目运营管理阶段是在项目竣工验收的基础上,对项目进行整体经营和管理,将开发产品市场化,获得企业利润的阶段。 在开发建设阶段,从实物期权的角度来看,土地使用费的投入,相当于一笔期权费用,在支付了这笔费用之后,商业地产投资开发商拥有在一定的期限内对土