资本成本与资本结构.pptVIP

1 第五章 资本本钱与资本构造 5.1 资本本钱 5.2 杠杆效应 5.3 资本构造决策 2 5.1 资本本钱 1.资本本钱的概念 资本本钱capital cost：指企业为筹集和使用资 金而付出的代价,包括 资金筹集费f(资金筹集费率F) ：一次性发生 资金占用费D :每年均有发生 资金本钱率K=D/(P-f)=D/P(1-F) 2.决定资本本钱上下的因素 (1)总体经济环境 (2)证劵市场条件 3 5.1 资本本钱 (3)企业内部的经营和融资状况 (4)融资规模 3.研究资本本钱的意义 筹资→资本本钱最低 投资→投资报酬率高于资本本钱 衡量企业经营成果的尺度 ——即经营利润率应高于资本本钱 4.个别资本本钱 1)长期借款本钱 Kl=Rl(1-T) 4 5.1 资本本钱 2)债券本钱 (1)Kb=Ib(1-T)/B(1-Fb) (2)B(1-Fb) =∑Ib(1-T)/ (1+Kb)t(t=1,2, …,n)+P/(1+Kb)n 例:某公司发行总面额为500万元的10年期债券,票 面利率为12%,发行费用率为5%,所得税率为33%. 假设发行价格为600万元. 3)留存收益本钱 (1)股利增长模型法 Ks=Dc/Pc+G (零成长 Ks=Dc/Pc) 5 5.1 资本本钱 (2)资本资产定价模型法 Ks=RF+β(Rm-RF) (RF无风险报酬率,β贝他系