徐高《宏观经济学二十五讲》课程笔记.pdf

Lecture 1: 引言 2019年9月21 日 14:11 0 课程要求 考核：期末闭卷55% ，三篇1500字评论文章 期末：2020-1-11周六下午考试 教材：宏观经济学25讲——中国视角 1 有关中国经济的关键问题 1.0 背景 1.从人类历史的视角看，中国经济在改革开放之后的快速发展都具有重要意义。我们的任务： 确保中国经济继续辉煌 2.改革开放后中国经济增速明显加快，增长的平稳性也大为提升，改革前后增长的微小差异由 于复利带来了巨大的变化 3.中国处在岔路口：是沿着“东亚奇迹”的轨迹继续高增长十年？还是像南美那样落入中等收 入陷阱？ 4.次贷危机后中国国内债务总量上升得很快：会爆发债务危机吗？（这会影响到宏观政策） 分区 中国经济专题 的第 1 页 5.中国M2与信贷余额持续快速攀升：是不是货币超发？货币政策还有空间吗？ 6.中国地方政府融资平台回报率覆盖不了融资成本：地方政府是不是在玩“庞氏骗局”？（18 年开始紧缩地方政府融资，导致基建增速下降和经济放缓）——如何收场？ 1.1 有关增长的关键问题（总量） 1.同样的人和资源，改革开放前后为何如此不同？ 2.增长的源泉和障碍在哪里？ 3.中国经济还能高速增长多久？ 4.会落入中等收入陷阱吗？ 5.为了延续增长需要做什么？ 1.2 有关波动的关键问题（总量） 1.中国经济增长的波动在次贷危机后明显加大（克强指数），未来会不会进一步加大？ 分区 中国经济专题 的第 2 页 2.经济为什么会波动？ 3.波动会摧毁经济吗？ 4.什么政策可以平滑波动？ 5.我们应该试图平滑吗？ 6.中国经济波动为什么在次贷危机后加大了？ 7.我们该用政策来托底经济增长吗？还是放任下滑？ 8.怎样预测经济波动？ 1.3 有关结构的关键问题 1.中国居民消费为什么明显偏低？——中国的储蓄率为什么明显偏高？ 2.中国经济结构合适吗？ 3.中国经济有什么问题？ 4.中国经济适宜的结构是什么？ 5.判断经济结构适宜的标准是什么？ 6.中国经济为什么要调结构？怎样调结构？ 7.中国内部经济结构与外部世界有什么联系？ 1.4 有关政策的关键问题 1.中国存在货币超发吗？ 2.中国的通胀真是货币引起的吗？ 3.中国高涨的房价是不是货币吹出来的泡沫？ 4.货币政策还有放松的空间吗？ 5.怎样评价利率市场化？融资难融资贵因何而生？ 6.对影子银行怎样评价和调控？ 7.财政政策和货币政策的界限在哪里？ 8.债务存量的上升是否会带来债务危机？ 9.地方政府的融资是否可以持续？ 分区 中国经济专题 的第 3 页 1.5 有关金融市场的关键问题 1.股市是经济的晴雨表吗？为什么14-15年A股与实体经济景气度之间出现明显背离？ 2.金融市场和宏观政策有什么关系？ 3.资产价格泡沫如何识别？ 4.资本市场与实体经济的关系是怎样的？ 2 分析中国经济问题的经济学方法 2.1 基本理论：供求分析 1.理论 1.需求变化引发的波动——量价同向变动 2.供给变化引发的波动——量价反向变动 2.实践 1.2019年基建和制造业两大投资引擎弱势，只有地产投资在支撑，因此要判断地产投资走向来 看下半年经济 分区 中国经济专题 的第 4 页 1）中国土地供给是受限的，因此房产供给受限，因此房地产是受需求推动的（房地产销 量涨后房价涨）——导致不可能实现价跌量涨的调控目标（追求平衡） 2）因此，稳增长需要放松基建、放松城投融资来对冲地产投资的抑制 2.CPI2.8逼近3的目标值（猪肉价格上涨） 1）近期我国通胀走势出现明显背离：CPI通胀、PPI通缩。而2019年8月的CPI通胀几乎 全部来自猪肉 1）生猪价格与猪肉供给负相关，表明猪肉市场波动来自供给；从生猪补栏和生猪存栏量 大幅收缩来看，供给还会进一步收缩，进一步推升猪价 2）货币政策是调控需求的，因此货币政策应该不管，应该由发改委价格司来调控 3.苹果悖论 1.日常语言中的“模糊陷阱”——苹果悖论 分区 中国经济专题 的第 5 页 苹果需求上升→苹果价格上升 苹果价格上升→苹果需求下降 一来一去，苹果需