医药行业综述与投资机会 -华泰证券.pdf

医药行业综述与投资机 会 宣俭成 执业资格编号：S0570618110002 目录 一、医药行业综述 二、医改政策解读 三、投资机会分析 一、医药行业综 述 引言 股神沃伦巴菲特有一句名言： “人生就像滚雪球，最重要之事是找到厚厚的 湿雪和长长的山坡。” 所谓长长的坡，指的是企业所处的行业发展空间巨大，企业发展的天花板远 没有到来；而厚厚的雪，则指的是企业的盈利能力够强 长长的坡：医药行业空间巨 大 1、中国是全球最大的新兴医药市场,根据权威机构IMS的数据，2000-2010年复合增速 17 ，2010年-2020年复合增速15.5 。2020年中国将成为全球第二大医药市场，届 时规模将达到1095亿美元，折合人民币7800亿，全球市场份额7.5 。 数据来源：IMS、华泰研究所 厚厚的雪：医药行业盈利能力强 劲 1、知识点：净资产收益率 （Return on Equity，简称ROE）是公司税后利 润除以净资产得到的百分比率，该指 标反映股东权益的收益水平，用以衡 量公司运用自有资本的效率。指标值 越高，说明投资带来的收益越高。该 指标体现了自有资本获得净收益的能 力。 2、过去10年扣除非经常性损益净资 产收益率 （ROE）水平，表现最好的 是消费 （食品、饮料、家电、地产、 建材）、融金、医药板块。 数据来源：W IND 医药行业牛股频出 1、2005-2019年15年间医药行业以918 的整体涨幅位列申万28个行业指数的第 三名。 2、2007年-2017年这十年中只有13只股票涨幅超过10倍，其中医药股占据三席， 10年10倍牛股占比达到23 。 3、以当前A股上市的医药公司龙头恒瑞医药看，股价从当年上市时的36亿市值 元涨到今年最高3600亿市值，20年累计涨幅达到惊人的100倍。 数据来源：W IND 与国际比较，中国的医疗支出占人均GDP比重还很 低 2016年全球人均GDP 10164 美元，医疗支出2000美元，占比19.67 。 2016年中国人均GDP 8123 美元，医疗支出380美元， 占比4.68 。 数据来源：华泰研究所 人口老龄化推动总需求快速上 涨 2017年我国60岁以上人口数量2.4亿人，占人口比例17.3 。2040年我国60周岁以上人口 数量 占比将达到28 ，而老年人的年均医疗卫生费用是25-44周岁的人群的3倍。可以说， 人口老龄化是医药行业发展的持续动力 数据来源：W IND 知识点：医药行业全景展 示 药品价值链分析