公司财务研究的视角与基本方法.pptxVIP

行业公司研究的视角与基本方法;华尔街的肉--带你看行业研究员的生活;像研究员一样生活 /account/6505posts/1234289.shtml ;;;;内容提要;发现价值 —— 定价 创造价值 —— 增值;谁是最青春创业板公司和早衰的创业板公司;;;;;过度包装之殇 麦考林在美遭集体诉讼;;遭遇集体诉讼;;过度包装与水土不服;;;;;;;研究之目的 研究的一些通用方法 惯常步骤 信息收集 如何开展行业研究 研究的视角 如何开展公司研究;解剖现象 分析、确定关键驱动因素 找出运行规律 预测关键驱动因素 汇总预测—结论 估值;官方统计信息 行业协会，如汽车工业协会、零售商业协会 ┅┅ 国家相关管理机构，国家、地方统计局、各部委公布的信息 行业年鉴 半官方财经网站，如交易所、全景网()、中国证券网 ┅┅ 商业性行业专业网站 我的钢铁网、中华商务网、网上车市 ┅┅ 商用证券信息分析系统 国外： CEIC、彭博、路透 ISI ┅┅ 国内：万德、聚源 ┅┅ 社会免费网站 行业领先企业的网站 互联网搜索引擎，如百度、GOOGLE ┅┅ 各类研究机构研究报告 国家有关研究机构，国研中心、社科院、人行研究部门、国家发改委 国内外投资银行研究机构，Morgen Stanley, Goldman Sachs........ 国内外咨询公司，KMPG、BCG ┅┅;研究之目的 研究的一些通用方法 如何开展行业研究 路径 观察角度 研究的视角 如何开展公司研究;证券投资的行业公司研究具有不同的侧重点;行业的周期性问题 供需分析 行业运行的驱动因素及作用机理 从产业链角度透析行业 行业研究的国际化视野;31;增长性 销售和利润独立于经济周期而超常增长，新技术和新产品是主要标志。 防御性 在经济周期的上升和下降阶段经营状况都很稳定。这类行业一般处于成熟期。 周期性 收益随经济周期变化而变化，通常会夸大经济的周期性。典型周期性行业生产可有可无产品，这种产品的消费取决于对经济的乐观程度。 ;;;问题1：可能会歪曲以后的分析 分析人员通常会将一个行业与同类行业相比较，并由此推断出其收入、盈利和价值。在估值过程中，行业间的细微差别往往被忽略了。 问??2：自我欺骗性 一旦分析人员将某一行业定义为增长性，他就倾向于采纳那些符合增长性的事实。分析对象与类比行业是否完全一致的判断非常重要，因为细微差别的存在将导致结果失实。;最终用户 实际与名义增长率 趋势与趋势的周期性变化;全景经济分析 行业生命周期分析 其他分析方法 ;找出影响行业销售的特定宏观经济变量 GDP、人口、投资规模等等 各变量与行业销售的相关程度 数量回归分析等手段 挑选出相关程度最高的变量作为分析行业需求的依据 ;将行业按生命周期或对经济周期反应分类 根据分类结果对需求进行预测 想当然地给行业先定性，可能出现重大偏差 不宜预设观点或结论 借鉴其他地区或行业的经验是，必须考虑环境、条件的相似程度;;由子市场构建市场总需求 按行业划分子市场 按地区划分子市场 投入产出分析及行业需求预测 如果一个行业是另一个行业的主要客户，则分析人员就可以根据投入产出模型导出对后者产品的部分需求。;;从长远看，供给可自动调节，从而实现供需平衡 从短期看，供给能否及时满足需求主要取决于行业特点 资本密集程度 如钢铁行业需要花费3到5年的时间建立新工厂以扩大生产能力。 临时服务业由于它主要依靠低技术水平的工人，可以很快找到新雇员，所以短期内可以增加供给。 技术密集程度 软件业等使用高技术工人的行业，其短期的生产能力也会受到限制;供给增量 = + 未利用生产能力 + 新增加生产能力的潜力 若进口对行业供给存在较大影响时，则千万不能忽略该因素;影响行业运行的主要驱动因素 各因素是如何影响行业运行的 各驱动因素影响行业运行的强度 ;技术 政府 社会 人口 国外;供需平衡分析 成本分析 定价 国际市场与竞争;研究之目的 研究的一些通用方法 如何开展行业研究 研究的视角 如何开展公司研究 ;产业链 产业价值链 可比市场选择与借鉴 国际 国内;行业所处产业链情况 上下游行业的运行情况及趋势 与上下游行业谈判能力;;;开放经济条件下行业研究国际化视野的重要性和必要性 发达国家行业运行状况及趋势 本国行业运行状况及趋势;研究之目的 研究的一些通用方法 如何开展行业研究 研究的视角 如何开展公司研究;公司研究的角度 公司业务分析 财务分析 盈利预测 估 值：最终目的;公司研究的目的 —— 信服的估值;财务派和模式派 财务派 以财务报表、财务指标作为分析起点，观察公司业务经营的结果。 模式派 从经营模式出发，分析竞争力和未来成长空间。;公司资产的完整性、稳健性