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２０２０年高端白酒行业深度研究报告
正文目录
一、高端白酒量价复盘 4
1.1 茅台酒量价复盘 4
1.2 高档五粮液量价复盘 6
1.3 国窖 1573 量价复盘 7
二、产能视角下高端白酒消费确定性高 9
2.1 竞争格局稳固，高端白酒有望稳步扩容 9
2.2 产能瓶颈保障未来高端白酒消费确定性 13
2.3 未来 5 年高端白酒仍将处于紧平衡状态 17
投资建议 19
风险提示 20
图表目录
图 1 ： 茅台酒营收情况一览 4
图 2 ： 茅台酒销量一览 4
图 3 ： 飞天茅台出厂价一览 4
图 4 ： 茅台产能扩张情况一览 5
图 5 ： 高档五粮液营收情况一览 6
图 6 ： 高档五粮液销量一览 6
图 7 ： 普五出厂价一览 6
图 8 ： 国窖 1573 营收情况一览 7
图 9 ： 国窖 1573 销量一览 8
图 10 ： 国窖 1573 出厂价一览 8
图 11 ： 高端白酒 CR3市占率高达 95% 9
图 12 ： 2012 年高端白酒的消费主体是政务消费 10
图 13 ： 2018 年高端白酒的消费主体是大众消费 10
图 14 ： 高收入群体可支配收入持续快速增长 10
图 15 ： 我国高净值人群高达 200 万 10
图 16 ： 2000-2019 年茅五泸固定资产对比 11
图 17 ： 2000-2019 年茅五泸资本开支及占固定资产比重对比 11
图 18 ： 2000-2019 年茅五泸存货对比 12
图 19 ： 2019H1 贵州茅台存货细分 12
图 20 ： 2019H1 五粮液存货细分 12
图 21 ： 茅台酒酿造工艺流程图 14
图 22 ： 五粮液酿造工艺流程图 15
图 23 ： 泸州老窖酿造工艺流程图 16
表格 1. 2000 年以来公司历年茅台酒产能扩产项目 5
表格 2. 五粮液历次产能扩建情况 7
表格
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