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证券投资分析
——现代投资组合理论与投资分析
第10讲 标准资本资产定价模型
School of Economics and Commerce
South China University of Technology
回顾
投资组合
有效投资组合
风险 均衡模型 CAPM
收益 APT
有效边界
投资组合选择
2
主要内容
标准资本资产定价模型的假定(CAPM)
资本资产定价模型
参考:第13章
3
标准资本资产定价模型的假定
1. 不存在交易成本
2. 资产可以无限分割
3. 不存在个人所得税
4. 一个投资者不能通过自身的买卖行为影响股票价格
5. 投资者仅仅考虑投资组合收益率的期望值和标准差而做
出决策
6. 无限卖空不受到任何限制
7. 可以无风险利率不受限制地借款和贷款
8. 期望一致性
9. 所有资产都是可交易的
资本资产定价模型
推导资本资产定价模型--简单方法
推导资本资产定价模型--严格方法
简单方法
资本资产定价模型
推导资本资产定价模型--简单方法
ABC 代表最小方差的组合的集合
图 13.1 有效边界:无借贷
6
简单方法
资本资产定价模型
I
2
A
2
I
1
A 1 A 由P 和R (lending)组成,是投资者I 的最
1 i F 1
优投资组合
A 由P 和R (borrowing) 组成,是投资者I 的
2 i F 2
最优投资组合
图 13.2 允许借贷时的有效边界
7
简单方法
资本资产定价模型
市场组合
M
任何投资者所持有的风险资产Pi 的组合将等同于
任何其他投资者所持有的风险资产的组合。
如果所有投资者持有相同的风险组合,那么,达到
均衡时,这必将是市场组合。
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