【母婴】2019母婴系列报告之二_再论行业景气与盈利特点_市场营销策划_母婴行业市场研报_doc可编.docxVIP

请阅读最后评级说明和重要声明 PAGE 1 请阅读最后评级说明和重要声明 PAGE 1 / 20 ┃研究报告┃ 2019-3-13 母婴系列报告之二：再论行业景气与盈利特点零售业行业行业研究┃深度报告 母婴系列报告之二：再论行业景气与盈利特点 零售业行业 评级 看好 维持 报告要点 作为母婴系列的第二篇报告，我们旨在通过本报告回答当前市场关心的几个问题：中短期而言，需求承压和出生率下行的大背景下，行业消费升级和专业连锁渠道景气能否持续？长期来看，母婴专业连锁盈利模式是否能够持续？我们认为，母婴品类上游产品线繁多且较为纵深、产品创新迭代较快，这一方面支撑了行业持续消费升级，另一方面母婴产品具备非标准化、信息不对称程度高较快的迭代周期等特征，客观上对线下专业渠道的需求持续凸显，而母婴专业连锁因解决了产品信息不对称问题，从而得以持续享有较高渠道溢价空间。 需求端承压，升级能否延续？ 我们认为，母婴行业消费升级持续的原因，除了母婴消费的价格不敏感属性以外，另有两个原因值得关注，一方面，母婴上游的消费品大多具有低客单价刚需属性，消费者升级产品所需付出的增量成本相对不高；另一方面，我们认为， 母婴上游品类相对普通消费品而言纵深度更强，产品型号繁多、创新和迭代层出不穷，因此母婴行业的消费升级并非单纯“提价”而是源于产品创新的驱动。 出生率下行，景气能否保持？ 借鉴日本经验，日本母婴专业连锁的发