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上市公司主要融资方式及比较 上市公司在首次发行新股后，会不断地进行融资来满足 生产经营和投资活动等所需的资金，融资的方式具有多样性， 如公开市场发行股票、发行债券等直接融资和其他间接融资。 公司通过掌握多样性的融资方式来规划和调整合适的融资 结构，有利于达到融资成本最低、市场约束最小、市场价值 最大的目标。 一、债权融资 1、企业债、公司债及银行间市场非金融企业债务融资 工具 （1）企业债： 企业债券是企业依照法定程序发行，约 定在一定期限内还本付息的有价证券，企业债券的发行主体 是股份公司，也可以是有限责任公司，归发改委监管。 2018 年 2 月 8 日，国家发展改革委、财政部联合发布《关于进 一步增强企业债券服务实体经济能力严格防范地方债务风 险的通知》（发改办财金〔 2018 〕194 号），旨在进一步发 挥企业债券直接融资功能，增强金融服务实体经济能力，坚 决打好防范化解重大风险攻坚战，严格防范地方债务风险， 坚决遏制地方政府隐性债务增量。 （2）项目收益债（属企业债）： 项目收益债券是指债 券的本息偿还资金完全或主要来源于项目建成后运营收益 的企业债券。 2015 年 8 月 5 日，国家发展改革委制定并 印发了《项目收益债券管理暂行办法》，重点鼓励基础设施 和公用事业特许经营项目，以及其他有利于结构调整和改善 民生的项目、提供公共产品和服务的项目。在目前国家稳增 长的大背景及城镇化建设不断推进的情况下，项目收益债将 成为支撑基建融资的新通道。项目收益债券具有三大特征： 一是在发行主体方面，以公司下属承担各类固定资产投资项 目的项目公司为主；二是在募集资金投向方面，在开展初期 应主要投向市政基础设施建设以及国家产业政策支持行业 的项目建设；三是在偿债资金来源方面，以项目产生的现金 流作为债券还本付息的第一来源，附加适当的内外部增信。 （3）公司债： 公司债是公司依照法定程序发行、约定 在一定期限内还本付息的有价证券，是由证监会监管的中长 期直接融资品种。根据证监会的规定，若符合“双 50%”的 甄别标准，不允许发行公司债。所谓“双 50%”，即最近三 年（非公开发行的为最近两年）来自所属地方政府的现金流 入与发行人经营活动现金流入占比平均超过 50%，且最近三 年（非公开发行的为最近两年）来自所属地方政府的收入与 营业收入占比平均超过 50%。 （4 ）可转债 / 可交债（属公司债）： 可转债全称为可转 换公司债券，在目前国内市场，是在一定条件下可以被转换 成公司股票的债券。可转换债券兼具债权、期权和可能的股 权特征，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付 息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配 或资本增值。对上市公司来说，发行可转换债券的优点为融 资成本较低：可转债较同期限其他债券发行利率低，如到期 未被转换，则相当于发行了低利率的长期债券 ; 融资规模较 大：由于可转债的转股价格一般比发行时公司股票的市场价 格多出一定比例，如果可转债被转换了，相当于发行了比市 价高的股票，可为发行人筹得更多的资金。 （5）银行间市场非金融企业债务融资工具： 根据发行 期限、发行方式、是否含权等要素，非金融企业债务融资工 具可分为短期融资券、中期票据、永续中票、非公开定向发 行债务融资工具 （私募债）、资产支持票据等种类。 2017 年， 银行间市场债务融资工具发行规模占我国信用债市场发行 总量约 89%的比重。中国银行间市场交易商