财务管理学之营运资本管理.pptx

第四章 营运资本管理营运资金管理政策流动资金管理短期融资现金销售市场/客户折旧成品存货债权人应收厂房、设备等固定资产贷款现金在产品存货还款/利息分红/回购人工及服务股东原材料存货投资材料供应商应付固定资产企业财务本质1.1 营运资金的概念营运资金＝流动资产-流动负债1.2 营运资金的持有政策营运资金持有政策：营运资金的持有量。其确定是在收益与风险之间的权衡。适中型营运资金政策：在流动负债既定的情况下，增加营运资金持有量所得的边际投资收益恰好等于边际资金成本时的营运资金持有量，即流动资产投资边际收入-投资边际成本＝营运资金边际成本。流动资产销售额宽松型政策适中型政策紧缩型政策适中型政策1.3 营运资金的融资政策营运资金融资政策：流动资产与流动负债匹配关系。流动资产：临时性：受季节性和周期性影响的流动资产。永久性：用于满足长期稳定需要的流动资产。流动负债：临时性：为满足临时性需要发生的负债。自发性：直接产生于企业持续经营中的负债，如其他应付款、应付工资、应付利息、应付税金等。1.3.1 适中型融资政策临时性流动资产，运用临时负债来解决；永久性流动资产和固定资产运用长期负债、自发性负债和权益资本来解决。20151050123456789固定资产稳定的流动资产波动的流动资产营运资本适中型融资政策临时性流动负债自发性流动负债、长期负债和股本适中型政策，将资产与负债的期间相配合，以降低企业不能偿还到期债务的风险和尽可能降低债务的资金成本。适中型融资政策适用拥有财务专家企业经营风险较低1.3.2 激进型融资政策临时性负债不仅解决临时性资产的需要，还部分地解决永久性资产的资金需要。20151050123456789固定资产稳定的流动资产波动的流动资产营运资本激进型融资政策临时性流动负债自发性流动负债、长期负债和股本激进型融资政策适用拥有风险系数较小的财务专家企业经营风险较低企业筹资能力较强1.3.3 保守型融资政策临时性负债只解决部分临时性资产的资金需要。20151050123456789固定资产稳定的流动资产波动的流动资产营运资本保守型融资政策临时性流动负债自发性流动负债、长期负债和股本激进型融资政策适用缺乏水平较高的财务专家企业经营风险较大资金需求波动较小2 流动资金管理现金应收账款存货短期负债筹资管理2.1.1 企业持有现金的动机交易性动机（支付）谨慎性动机（预防）投机性动机（套利） 2.1.2 最佳现金持有量的确定成本分析模式方案甲乙丙丁现金持有量25 00050 00075 000100 000资金成本率3 0007 00011 00015 000管理成本10 00010 00010 00010 000短缺成本15 0007 0002 0000总成本28 00024 00023 00025 000成本30000250002000015000100005000现金持有量0250005000075000100000机会成本管理成本短缺成本总成本2.1.3 确定目标现金余额的方法现金周转模式：现金周转期是指从现金投入生产经营开始到最终转化为现金的过程。现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期最佳现金余额＝企业年现金需求总额×现金周转期÷360[例]某企业存货周转期为90天，应收账款周转期为40天，应付账款周转期为30天，预计全年需要现金720万元。求最佳现金余额。现金周转期＝90＋40－30＝100（天）最佳现金余额＝720×100÷360＝200（万元）2.2 应收账款管理 应收账款管理的目标是降低在应收账款上投资的成本，而又不影响企业的销售收入。 1. 应收账款发生的原因及成本2. 信用政策3. 应收账款日常管理2.2.1 应收账款原因及成本 1）发生应收账款的原因：商业竞争和销售和收款的时间差距2）应收账款相关成本：①机会成本：赊销垫支资金（=应收账款平均余额× 变动成本率）×资金成本率②管理成本：资信调查成本+账簿记录费+收账费③坏账成本：2.2.2 信用政策1）信用标准：2）信用条件：3）收账政策：1）信用标准： 客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。例7.6 假日批发企业预测的年度赊销收入净额为2,400元，其信用条件是：N/30，变动成本率65％，资金成本率为20％。假设该企业收账政策不变，固定成本不变。该企业准备了三个信用条件备选方案：A.维持N/30的信用条件；B.将信用条件放宽到N/60；C.将信用条件放宽到N/90。各备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见下表：项目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年赊销额2 4002 6402 800应收账款周转率1264应收账款平均余额2400/12=2002 640/6=4402 800/4=700维持赊销业