青岛啤酒股票分析报告.docx

2013-2014 学年第二学期 《证券投资学》课程作业 青岛啤酒（ 600600） 分析报告 专业班级 : 会计 11-2 学 号:班内序号： 30 姓 名: 杨 璐 2014 年 4 月 1 公司概况 青岛啤酒公司前身为国有青岛啤酒厂，始建于 1903 年，是中国历史悠久的啤酒制造厂商。青岛啤酒股份有限公司于 1993 年 6 月 16 日成立，并于 1995 年12 月 27 日取得按中外合资股份有限公司注册的企业法人营业执照。 青岛啤酒股份有限公司（ 0168）发行的 H 股自 1993 年 7 月 15 日开始在香港联合交易所有限公司之主板上市，而 A 股（ 600600）自 1993 年 8 月 27 日在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。 青岛啤酒的主营范围是啤酒、 碳酸饮料制造以及与之相关业务。 青岛啤酒远销美国、日本、德国、法国、英国、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界 70 多个国家和地区。全球啤酒行业权威报告 Barth Report 依据产量排名，青岛啤酒为世界第六大啤酒厂商。青岛啤酒几乎囊括了 1949 年新中国建立以来所举办的啤酒质量评比的所有金奖，并在世界各地举办的国际评比大赛中多次荣获金奖。 青岛啤酒股份有限公司以 “成为拥有全球影响力品牌的国际化大公司” 为愿景，将不断创新，“用我们的激情，酿造全球消费者喜好的啤酒，为生活创造快 乐！” 2、基本面分析 宏观经济分析 根据国家统计局网站， 公布的 根据国家统计局网站， 公布的 2013 年国民经济运行情况。2013 年中国 GDP 为 564916.25 亿元，增速为 7.7% ，超过 7.5% 的预期目标。初步核算，全年国内生产总值 568845 亿元，按可比价格计算， GDP 平减指数同比变化 1.68% 。超过日本，成为世界第二大经济体，当一国经济发展迅速， GDP 增长较快时， 预示着经济前景看好， 人们对未来的预期改善， 股票价格也随之上升； 企业对未来发展充满信心，极想扩大规模，增加投资，对资金的需求膨胀，因而股票市场 趋向活跃，受经济危机影响相对较小。 在青岛啤酒股份有限公司公布的 2013 利润表中，利润总额为 266653.37 万 元，净利润为 197337.21 万元；在公布的 2014 财务指标中， 2014 年第一季的 利润总额为 78839.91 万元，净利润为 58566.63 万元，营业收入同比增长 17.36% ，主要原因是报告期内公司主营业务产品销售增长，使得营业收入增加所致。 青岛啤酒股份有限公司 2014 年规划，预计总销量维持在 10% 增速以上， 接 近 960 万吨，规模和份额仍是主要目标。百威的强势介入，以及出于消化产能 的需要，未来两三年各大啤酒企业竞争仍然较为激烈， 短期内费用率难以看到下 降趋势，但长期看吨酒价格提升和区域市场的逐步稳固一定是未来啤酒行业发展 的大势。 青岛啤酒股份有限公司调整 14-15 年 EPS 预测调整至 1.71 元、1.92 元， 给予目标价 42.7 元，对应 14 年 25 倍，维持“审慎推荐 -A”投资评级。另外， 受益于居民收入增长， 中低端啤酒市场呈现出消费升级现象， 随着青啤次品牌占比提升，利润空间也因此扩大， 预计公司 2014-2016 年销售收入 328.4 亿，372.1 亿， 419.3 亿元，每股收益 1.62 元， 1.86 元， 2.19 元，对应当前股价动态市盈 率 24.75 倍、21.58 倍， 18.33 倍，暂且维持增持评级。 行业发展状况和前景 目前最新披露的行业数据显示， 2013 年，我国啤酒行业共实现利润 125.81 亿元，同比增长 21.5% 。绝大部分省份的啤酒利润都出现了提升， 主要得益于啤酒产品的市场议价能力有所增强。 然而， 在行业增长明显的同时， 啤酒业亏损企业的占比仍远高于其他酒种， 达 28.3% 。中国酿酒工业协会啤酒分会发布的 2011 年行业报告数据显示， 在我国 497 家啤酒生产企业中， 大型企业 13 家全无亏损； 中型企业 254 家，亏损企业 77 家，亏损面 30.3% ；小型企业 239 家，亏损企业 76 家，亏损面 31.8% 。中小企业纷纷出局或被收购，在业内分析看来啤酒行业 集中度正在提升，但未来啤酒行业五大集团的格局或将发生变化。 2013 年，华润雪花、青岛啤酒、 百威英博、 燕京啤酒和嘉士伯等五大啤酒集团占全国总产量的 75% 。此外，国内消费水平提高，对中高端啤酒产品的需求将增大。总而言 之，随着啤酒盈利水平的提升和产品集中度的提高， 类似情况可能会进一步放大， 未来三年，啤酒业的微利时代将逐步远去，或将进入寡头竞争