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国外融资论文 内容摘要：随着中国资本市场的发展和券商业务的拓展，券商的资金需求逐渐加大。中国加入WTO也使得中国的券商不得不面临国外大型投资银行的竞争。如何建立适应我国券商的融资模式，从而解决其发展的资金瓶颈，已成为当前迫不及待的任务。本文通过对国际上几种主要的融资模式进行比较，从而总结国外证券公司的融资经验，探索适合我国券商的融资模式。 关键词：券商 融资模式 国际比较 券商融资模式比较 全能银行融资模式 德国、瑞士采用了全能银行融资模式。这两个国家实行的是混业经营，因此其投资银行实际上仅仅是所属的全能银行的一个附属机构，而不是独立存在的。在这种混业经营的体制下，银行一方面作为商业银行吸收存款、发放贷款;另一方面又作为投资银行开展证券承销、证券经纪以及自营等业务。其投资银行的资金来源其实就是其所属的全能银行的资金来源，是通过开展商业银行业务，吸收活期、定期和储蓄存款，以及通过发放银行储蓄债券和银行债券等方式来获得资金。这种融资模式的特点是资金来源范围广泛，因此银行资金实力十分强大，这有助于其开展包销承购等投资银行业务。 证券金融公司融资模式 日本证券公司的资金来源于三个方面：一是通过部分开展商业银行的储蓄业务从货币市场取得资金;二是通过短期借款、抵押贷款以及证券回购等方式从银行或其它金融机构获取贷款;三是通过证券金融公司进行信用交易融通资金。从各渠道获得的资金规模看，向证券金融公司融资是日本证券公司获取资金的主要方式。这一融资方式又可以细分为股票融资融券贷款、债券抵押融资贷款和短期抵押贷款三种方式。 在这种专业化的信用交易模式中，证券金融公司充当了沟通货币市场和证券市场的主要桥梁。在日本，一方面一般的投资者不能够直接从证券金融公司融通资金，而必须通过证券公司充当中介统一进行;另一方面证券公司的大部分资金需求是通过向证券金融公司申请贷款获得的。在日本的融资制度下，证券金融公司仅仅为证券公司服务，而不直接面向一般投资者。台湾与之不同的是采用了证券金融公司同时面向证券公司和一般投资者的“双轨制”制度。台湾的215家证券公司中有60家具有开办融资融券业务的资格。这些具有融资融券资格的证券公司可以向一般投资者进行融资融券，然后再向证券金融公司申请资金和证券的转融通。而其余没有融资融券资格的证券公司只能接受一般投资者的委托，代其向证券金融公司申请融资融券。这样，证券金融公司既为证券公司办理资金和证券的转融通，又同时为一般投资者提供融资融券服务。 这种专业化的融资模式具有三个优点：首先，能够有效降低证券公司融资过程的系统性风险，从而比较好的解决证券公司的资金融通问题。便于监管部门对融资活动的监管。由于证券金融公司的业务单一，仅仅从事融资融券活动，并且是货币市场和证券市场之间的阀门，所以监管部门可以通过证券金融公司来了解和掌握整个市场的融资融券以及资金使用情况，并指导其融资融券服务的开展。最后，有利于国家的宏观调控。证券金融公司作为专营机构需要经过批准才可以设立，国家可以将其数目控制在少数的几家，并由中央银行等注资建立。在这种专业化的融资模式中，证券金融公司是信用交易中证券和资金的中转枢纽，所以中央银行只要控制证券金融公司，就可以调控信用交易放大作用中的基础货币量，从而防止信用交易的过渡膨胀，减少价格的波动幅度。 投资银行融资模式 美国投资银行的融资渠道比较广，大体上可以按照资金的使用方向划分为股权融资和债权融资两大类： 股权融资 美国的投资银行可以通过发行上市、收购兼并、增资扩股和收益留存四种方式来筹集或扩充其股权资本。其中，发行上市是美国投资银行筹资自有资本最基本的方式。1971年美林证券率先在纽约证券交易所挂牌，之后帝杰、摩根斯坦利等投资银行陆续上市。20世纪90年代美国金融业掀起了一股并购浪潮，通过收购兼并和增资扩股，美国的投资银行的业务范围大大扩展，资本规模也迅速扩张。除此以外，美国投资银行良好的收益也是其权益资本的重要来源。 债权融资 尽管股权融资是美国投资银行资金筹措的主要途径，但是由于这一方式筹集的资金是投资银行的资本金，不能满足其开展包销承购、自营等投资银行业务的资金需要，因此还必须综合运用各种债权融资方式。美国的投资银行一般采取高负债的经营方式来获得开展投资银行业务所需的资金。下面，对美国投资银行使用的债权融资方式介绍如下： 债券融资。债券融资即通过发行债券的方式进行融资。债券可以分为抵押债券和无抵押债券信誉债券两种。由于美国的券商一般没有太多的有形资产可以作为抵押但又拥有良好的信誉，因此多采用发行无抵押债券的方式进行债权融资。 向商业银行贷款。美国的投资银行可以通过中长期贷款、循环信用协议等向银行融通