拜登新政系列研究之五：拜登的“宽支出”并非“宽财政”.pdfVIP

专 题 研 拜登的 “宽支出”并非“宽财政” 究 ——拜登新政系列研究之五 报告导读/核心观点 海 拜登政府近日发布2022 年的财政预案，计划支出规模约6 万亿美元，支出端已涵盖 前期的基建与个人福利支出；收入端已涵盖企业和个人征税，且增税幅度未打折扣。 外 最终落地规模尚有不确定性，仍需国会立法通过。拜登的“宽支出”并非“宽财政”， 宏 支出规模扩张以增税为基础，长期来看不会令美国债务规模失速增长。一揽子计划可 观 能在生效后的短期内抬升美国的通胀中枢，但对经济的拉动作用存疑。综合考虑方案 ｜ 规模与立法进程对年内资产价格节奏的影响有限。此外，鉴于拜登的计划并非“宽财 专 政”，对债务杠杆率抬升作用有限，长期看对美联储购债规模诉求同样有限，继续维 题 持Q3 指引、Q4 落地的Taper 节奏判断。7 月末债务上限到期后可能继续暂停或提升 额度，对拜登推进各项立法的掣肘有限，仅需牺牲部分收支规模换取党内支持即可。 报 告 ❑ 6 万亿美元预算支出规模虽惊人，实际赤字率不如奥巴马第一任期内平均水平 本次拜登发布的6.0 万亿美元财政预算是美国2022 财年的整体预算支出规模，对应 预算收入4.2 万亿美元，赤字1.8 万亿美元，预计赤字率7.8%。方案基