A股市场半年度展望：决胜科创.pptxVIP

▎海外：Taper在接近，但无系统性风险 ▎国内：下半年进一步宽松空间有限 ▎资金：从增量入场到存量博弈 ▎展望：走出“舒适区”,寻找高增速 ▎结构：决胜科创;3;疫情改善，全球经济持续回暖;全球性通胀风险也在显现;6;美联储将逐步进入Taper节奏;但不必过度担忧美联储Taper;9;小结：;当前可能已是全年最;年初以来，经济复苏预期有所放缓;经济动能内弱外强，增长依赖地产、出口;同比增长高点过后，经济韧性大概率持续;PPI预计在年中触顶，随后维持偏强震荡;当前可能已是全年最宽松的时候;下半年货币进一步宽松的空间有限;小结：;保险、养老、社保、;二季度以来基金发行降温;前期市场大幅调整，但基金赎回潮并未发生。2月市场大幅回调，但老基金净申购1810亿元，3月市场延续震 荡，老基金净赎回1208亿元，4月净赎回缩小至21亿元。前4月老基金累计净赎回仅有1000亿。正如我们此前 提到的，基金赎回较多的月份大多为市场的快速上涨期，市场调整阶段的赎回规模相对有限，不必过度担心 赎回带来的负反馈效应，今年再度得到验证。 从净流入来看，考虑新基金发行和老基金申赎，今年前4月偏股基金净流入达到9333亿元，主要源于1-2月净 流入7400亿元，3-4月明显放缓。;险资入市放缓，前4月保险资金持有股票和基金规模减少833亿，仓位从13.76%下降至12.82%。 近些年，保险资金运用余额稳步增长，权益类资产配置上限提升。截止2021年4月，险资运用余额达到22.6万亿 元，年化增速高达17%。2020年7月放开权益类投资上限最高达到45%，险资权益配置力度有望加大。 但今年险资入市速度有所放缓，年初至今整体减仓。2019-2020年险资股票+基金持有规模各增加5000亿以上， 但今年前4个月规模反而减少了833亿元，导致其股票+基金的仓位也从13.76%下降至12.82%。 图表29：今年险资权益类资产仓位比例下降 图表30：今年险资持有股票和基金规模减少;外资维持相对稳定流入;24;25;长期居民财富增配持续权益资产趋势不变。中国居民资产中房地产占到6成左右，权益投资的比例较低。未来随 着国内房地产的投资属性持续受到抑制，同时股票市场长牛开启，居民资产有望加速向权益市场转移。 更重要的是，本轮居民入场方式从直接持股转为通过机构的间接持股。监管层也通过资管新规、理财新规等改 革，鼓励银行设立基金公司、提高机构配股比例等方式，引导长线资金入市，推动居民资金由直接持股向间接持 股转变。;但今年资金面主要矛盾：从增量入场到存量博弈;四、行情展望：走出“舒适区”，寻找高增速;下半年，指数整体延续震荡;今年为何不一样：资金从增量入场到存量博弈;今年为何不一样：从增量入场到存量博弈;今年为何不一样：从增量入场到存量博弈;如何战胜不一样的市场：走出“舒适区”，寻找高增速;如何战胜不一样的市场：走出“舒适区”，寻找高增速;35;36;科创板整体业绩一直维持较快增长。科创板自设立以来，营收与净利润一直保持较快增长，即使2020年疫情冲 击之下，科创板营收仍保持正增长，2021年一季度科创板整体营收与净利润同比增速分别达到191.28%和53.80%， 科创成长性优势持续凸显。 科创50指数业绩相对优势显著。2021年一季度，科创50指数营收、净利润增速分别达到67.52%和85.42%，均明 显领跑创业板指、上证综指与沪深300，指数相对优势显著。;科创板企业中，新一代信息技术产业、生物产业、高端装备制造产业和新材料产业企业占比靠前。 科创板作为中国未来、尤其是硬科技核心资产的摇篮，经历2年的发展与成长，已经到了可以集中挖掘、关注的 时候。;科创板秉承突破核心技术的定位，研发投入保持较快增长，且研发投入意愿普遍增强。科创板自设立之初，就 肩负着支持国家科技创新融资功能，致力于突破核心技术，而科技创新与技术突破源自背后长期大规模的研发 投入。2021年一季度，约93%的科创板公司继续加大研发投入，且研发投入同比增速超50%的公司占比也达到 50%，研发投入增速明显高于同期非科创板公司；同时，约24%的科创板公司研发投入营收占比超过20%，环比 增加7个百分点，高研发投入公司比例明显高于同期非科创板公司。;配置方向1：掘金科创板——机构依然低配;配置方向1：掘金科创板——外资入场伊始，增配有望提速;42;43;配置方向2：受益海外需求拉动——有色;45;配置方向3：有望高增长的细分赛道——新能源汽车;配置方向3：有望高增长的细分赛道——半导体消费电子;AI产品逐步从可用到好用，进入加速成长期。当前AI技术以深度学习算法为核心，是场景化的AI，细分场景落 地时需要结合行业Know-how、客户需求痛点以及数据。而AI在场景的赋能所带来的价值是逐步深入的，需要和