美联储议息会议点评：酒醒时分，“接着奏乐接着舞”时代结束.pdfVIP

目 录 美联储超预期鹰派1 股、债、商三杀，美元是唯一受益者2 美债收益率上行，然而通胀预期下降2 中国央行会跟随美联储吗？3 看跌大宗商品，“再通胀交易”结束4 利空中国股市，高估值和涨价股都承压5 继续看好中国债市，“债牛未央” 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1 固收研究报告 酒醒时分，“接着奏乐接着舞”时代结束 北京时间2021 年6 月17 日凌晨，美联储议息会议公布。尽管本次会议没有明确缩表（taper）、 加息，但确实超预期鹰派。 我们不禁想起美联储前主席威廉·马丁的经典名言：“在宴会渐入佳境时拿走酒杯”。 酒醒时分，美联储长期宽松预期、再通胀预期都结束了。 股、债、商三杀，美元是唯一受益者。 美联储超预期鹰派 此次会议没有加息也没有taper ，仍然强调谈论加息还太早等等，但是此次会议有以下几 点超出市场预期： 第一，对准备金余额支付的利率（IOER ）和隔夜逆回购利率（ONRRP）分别上调5bp ， 以应对流动性过度充裕的问题，这一操作超出部分人预期。该操作并非加息，联邦基金目标 利率维持不变，但多少对市场产生心理影响，以及影响当前美国货币市场流动性过度充裕局 面。 第二，大幅上调经济预期和通胀预期。2021 年和2023 年GDP 预期分别上调0.5%和0.2% ， 2022 年失业率预期下调0.1% ，2021、2022、2023 年PCE 通胀预期分别上调1%、0.1%、0.1% ， 2021 、2022 年核心PCE 预期分别上调0.8%、0.1% 。 第三，点阵图隐含的加息预测显著上升。18 名美联储官员中，7 人预期2022 年开始加息， 比上次增加3 人；13 年预期2023 年开始加息，比上次增加6 人。整体上看，绝大部分官员认 为2023 年至少加息一次，同时大部分官员认为2023 年加息至少两次。 整体上讲，尽管鲍威尔答记者问中反复强调“点阵图并非很好的预测指标”、“将在taper 前与外界很好地沟通”等，但是此次会议给市