10号文的曲折发展历程.docxVIP

10号文”的曲折 2006年9月8日，商务部、国资委、国度税务总局、国度工商总局、证监会、外管局六个部委联合出台的《关于外国投资者并购境内企业的划定》（2006年第10号）生效，这就是今后对外资并购和红筹上市产生重大影响的“10号文”。 “10号文”主要在两个方面对外资并购作出了划定： 一是对外资并购境内企业需要满足的条件作出了越发具体的划定，例如，增加了关联并购的看法和反垄断审查的要求。 二是对外资并购完成的方法，特别是对以股权为收购对价、通过SPV（特殊目的公司）进行跨境换股等技能手段作出了具体的划定。 其中第二方面原本是为了开放外资并购的“正门”，堵塞“旁门左道”的良法。然而在具体执行效果上恰恰相反，正门紧闭，捷径歧出，最终对付“小红筹”模式产生了摧毁性的影响。“出台两年来，还没有一家景内企业经商务部批准完成了尺度意义上的跨境换股，从而实现红筹结构的搭建。”一位恒久从事跨境投融资执法业务的资深律师说。与此同时，“协议控制”、“代持股份”等未经羁系部分正式认可的做法遍及的被接纳，形成了中国企业外洋上市中普遍的执法风险。 从“11号文”到“10号文” 所谓“小红筹模式”，是指境内公司在外洋创建控股公司，把境内的经营性主体酿成境外控股公司的子公司，通过境外控股公司进行融资或完成上市的操纵模式，这个公司结构产生的历程在形式上是外商投资或并购的历程。在2006年以前，这一模式大行其道，