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第4章 企业筹资决策(教材中的第六章);4.1 资本成本;二、资本成本的组成与表示方法 .1、资本成本的组成 （1）用资费用：（如：向股东支付的股利、向债权人支付的利息）企业在生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用。与筹资金额，使用期限同向变动。 ----属于变动性费用 （2）筹资费用：（如：向银行支付的借款手续费，因发行股票和债券而支付的发行费用等）企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的花费，筹措时一次发生，-------属固定性费用。;2、资本成本的表示方法： （1）绝对数表示法 资本成本，通常表现为利息、股利（利润）等 资本成本=用资费+筹资费 但因受到本钱大小的影响，不便于比较分析。 （2）相对数表示法 资本成本率=资本成本/筹资总额 但是应用中通常表示为 资本成本率=用资费/（筹资总额-筹资费）; 资本成本率是企业资金占用费与实际筹集资金的比率，用公式表示如下： 或 式中：r—资本成本率； D—资金占用费； P—筹资金额； f—资金筹集费； F—筹资费用率，即资金筹集费占筹资金额的比率。 ;1－6;三、资本成本的计算;以下顺序介绍; （一）长期借款成本 一次还本、分期付息的长期借款资本成本的计算公式为： 式中： —长期借款资本成本； —长期借款年利息； T —所得税率； p0—长期借款筹资额（借款本金）； —长期借款筹资费用率。;;1－11;4.1.2 个别资本成本的估算;;;4.1.2 个别资本成本的估算;;4.1.2 个别资本成本的估算;;4.1.2 个别资本成本的估算;4.1.2 个别资本成本的估算;;;4.1.3 综合资本成本;;1－25;;1－27;4.1.4 边际资本成本 ;4.2 杠杆效应;;;4.2.2 经营风险与经营杠杆;4.2.2 经营风险与经营杠杆;4.2.2 经营风险与经营杠杆;4.2.2 经营风险与经营杠杆;4.2.2 经营风险与经营杠杆;4.2.2 经营风险与经营杠杆;4.2.3 财务风险与财务杠杆;4.2.3 财务风险与财务杠杆;4.2.4 复合杠杆作用与复合杠杆系数;4.2.4 复合杠杆作用与复合杠杆系数;4.3 资金结构 ;4.3.1 筹资的每股收益分析;4.3.1 筹资的每股收益分析;4.3.1 筹资的每股收益分析;4.3.1 筹资的每股收益分析;;4.3.1 筹资的每股收益分析;4.3.2 最佳资金结构;4.3.2 最佳资金结构;;4.3.2 最佳资金结构;本章小结; 【例4—1】某企业生产高质量的自行车配件，销售单价为50元/件。不论产销多少，企业每年的固定性生产经营成本为100 000元，每件产品的变动经营成本为25元/件。 在本例中： （1）盈亏平衡点的销售量QBE=100 000÷（50－25）=4 000（件） （2）在产销量为5 000件时，EBIT=（5 000－4 000）×（50－25）=25 000（元），经营杠杆系数DOL（5000件） =5000÷（5000－4000）=5.00。 （3）在产销量为6 000件时，EBIT=（6 000－4 000）×（50－25）=50 000（元），经营杠杆系数DOL（6000件）=6000÷（6000－4000）=3.00。 其他产销水平下的息税前利润和经营杠杆系数的计算结果见表4—1。 下页;表4-1 不同产销水平的息税前利润和经营杠杆系数; 【例4—2】某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有二： （1）全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元； （2）全部筹借长期债务：债务利率仍为12%，利息36万元。 公司的变