市场的国际跨市套利的实证研究.pptxVIP

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2021-07-04 发布于北京
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市场的国际跨市套利的实证研究.pptx

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期铜市场的国际跨市套利的实证研究 ;;沪铜主力合约奇特的迁徙行为;;一、背景;SHFE vs LME;非完全开放条件下的国际跨市套利;政策制订远远落后于实际市场操作：对国际跨市套利的限制非常严格。只有少数具备资格的生产商和贸易商被允许在LME建立套期保值的头寸，针对价差的实盘和虚盘的跨市套利其实并不在允许范围中。处于法律灰色地带的国际跨市套利对市场具有潜在的重大影响，但是它既无相应政策的监管，也无对其交易的信息披露要求，更没有得到学术界的应有重视。这些跨市套利者的行为规律如何？他们对国内期货市场产生了什么影响？为什么反向套利会导致持续性资金流出？应该如何从制度角度来改善这种低效行为？目前的研究鲜有涉及。本文的研究将试图弥补这一研究领域的空白。;基于EMH的套利存在性条件：;但是不少学者发现在两个或多个平行市场之间存在着长期稳定的套利空间：;有限套利存在的原因一：制度原因导致市场不完全或不完美;有限套利的原因二：投资者的有限理性特征（bounded rationality）;套利研究的信息有限;;;Granger 引导关系的两个规律：;;;;;SHFE期铜引导LME期铜的关系对样本期的结束时间的敏感性分析研究;;;;相对beta值法：跨市套利头寸的分布特征 ;;;;（二）相对beta值法;;;1、距离法;;;沪铜主力合约奇特的迁徙行为;2主力合约对齐法;;;;Beta1的差异是否显著？;;;跨市套利和主力合约迁徙的逻辑关系：;图2：正向跨市套利：买入LME期铜卖出SHFE期铜 ;;图3. 反向跨市套利：买入SHFE期铜卖出LME期铜;;;对倒行为的证据：内盘在远月合约上的对手盘 ;;;;;;;;;结论：;;;;谢谢