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明源云集团深度经营分析报告 2020 年 7 月 引言 明源云已于 2020 年 6 月 16 日向港交所申报了 IPO 材料，拟在香港主板上市。 通过对明源云招股说明书的详细解析，我们可以清晰看到一家在房地产垂直行业，从 ERP 成功拓展增量 SaaS 应用的企业的成长历程，这对理解国内 SaaS 产业的发展将 大有帮助。同时，对明源云整体经营和财务细节情况的详细剖析，也可帮助我们更深入 地了解 ERP 和 SaaS 。 一、房地产行业第一大 ERP及 SaaS 服务商 1 、主营业务介绍 明源云集团于 2003 年成立，主营业务为中国房地产开发商及房地产产业链其他产业提 供企业级 ERP 解决方案及 SaaS 产品。根据弗若斯特沙利文，明源云是中国房地产开 发商的第一大软件解决方案提供商，按合约价值计，整体市占率为 24.6% ，其中 ERP 解决方案市占率 25.1% ，SaaS 产品市占率 23.3% 。在所有房地产垂直性软件供应商中， 明源云占 60% 的市场份额。 图 1：明源云公司产品发展历程 资料来源：明源云招股说明书、市场研究部 ERP 解决方案使房地产开发商可以有效地整合及管理企业资源，并优化核心业务功能， 包括销售及营销、采购、成本管理、项目管理、预算以及房地产资产管理。 2017 年公 司开始推动 ERP 云化，基于云的技术让 ERP 解决方案得以迅速且经济高效地实施、支 持以及定制，融入最新的技术和行业实践。 SaaS 产品帮助房地产开发商及其他产业参与者优化其采购、建造、营销及销售、房地 产资产管理及其他房地产相关业务的运营方式。公司的 SaaS 产品包括云客、云链、云 采购及云空间，可满足房地产开发商、供应商、资产管理公司、物业管理公司。 Page 5 图 2 ：明源云主要产品示意图 资料来源：明源云招股说明书、市场研究部 表 1：公司 ERP 与 SaaS 产品对比 本地部署 ERP SaaS 产品 专注于简化及优化房地产开发商内部管理的软 基于业务情景定制的产品，用于协助房地产开发 定位 件解决方案 商与客户、供应商及其他供应商协同 固定的初始许可及实施费用以及持续的产品支 各种收费模式，包括订阅费、 实施费用等，一 收费模式 持及增值服务经常性费用 般于合约期内收取 实施方法 通过本地部署或私有云基础架构 通过云基础架构 定制程度 一般专门为迎合特定客户需求而定制 有一定程度定制的相对标准产品 产品支持要求 持续产品支持要求 相对较少的持续产品支持要求