从中石化事件看金融衍生品的风险与防范 论文模板.docxVIP

从中石化事件看金融衍生品的风险与防范 [摘要] 随着经济全球化的不断推进，中国企业开始涉猎国际市场，在进行跨国交易时会存在汇率的波动，因此许多中国企业在国际市场通过金融衍生品来进行套期保值，但金融衍生品对国内企业来说是新兴事物，操作不当会造成巨额损失。本文通过对中石化期货亏损事件进行，发现其发生巨额亏损的原因主要有三点: 一是对衍生工具知之甚少；二是缺乏风险意识；三是内控制度不健全。同时，针对以上原因提出如下几点建议: 一是培养高端金融人才；二是完善内部控制制度；三是建立风险预警机制。 [关键词] 中石化；衍生品；风险  引言 随着经济全球化的推进，中国企业也逐渐走出国门，开始从事跨国交易，由于存在汇率差异，越来越多的跨国企业开始使用金融衍生品来规避风险，实现套期保值的目的。金融衍生工具是基于或衍生于基础金融产品的金融工具，由于其巨大的杠杆效应，衍生品的运用一直饱受争议，支持者认为衍生品可以给企业融资开辟一条新路径，以小博大，增加市场的流动性；反对者认为衍生品存在杠杠作用，会放大金融风险，产生系统性风险。由于金融衍生工具对国内来说是新兴事物，大部分企业在其运作上缺乏专业人才，且国内政策制度不完善，不断发生的亏损事件也充分暴露所隐藏的危险，因此金融衍生工具对国内企业来说是一把双刃剑，在进行衍生品交易时，企业如何做好风控，尽可能降低风险是企业需要重点关注的问题。中石化事件的发生反映我国企业在参与衍生品交易过程中，对衍生品缺乏足够的风险认识，对可能发生的情况缺乏应对措施，以及内部风控机制形同虚设等问题。 本文的基本结构是: 第一部分对中石化事件进行回顾，第二部分进行原因分析，最后是启示和建议。 事件回顾 ２０XX年１２月２７日，中石化突然爆出因原油期权交易导致巨额亏损的消息，当天中国石化A股闪崩，至收盘时大跌６.７５%，中国石油化工H股收盘跌４.６８%，使A股H股大盘直接跳水翻绿。中石化的巨额亏损是由于在高位看涨石油所致，从数据上来看，中石化进口原油数量庞大，在当前原油行情大幅波动的情况下，进行套期保值是非常必要的。 中石化的交易策略是买入看涨期权，卖出看跌期权，本质都是看多，这样一来，保值变成单向投机，放大了杠杆风险。如果市场走势与自己预期的方向相反，对手盘选择行权并获利，卖出期权者就要遭受巨大损失，且损失没有上限。从下图可看出，２０XX年布伦特原油价格在１０月初达到最高点，之后便持续下跌，截止１２月２７日，收盘价为５３.５８元，据估计中石化在此次期权交易上将损失５０-１５０亿人民币。 ３. 原因分析 ３.１ 对衍生工具认识欠缺 中石化的套期保值策略，本质上是一种投机行为。套期策略演变成投机行为的根本原因在于对金融衍生产品缺乏基本的认识，在衍生产品交易中仍无法全面客观的看待，人性的贪婪使得管理者无法冷静判断，从而导致巨额亏损。套期保值者使用衍生工具规避风险，而投机者则期望利用衍生产品来获得超额收益，一旦市场走势与预期判断相反，投机者就会面临巨额的损失。 ３.２ 缺乏风险意识 风险的防范与控制，说到底是人的因素起着重要作用，企业及员工风险意识淡薄，企业缺乏科学合理的管理机制，在这种治理结构中，控制人会对自身形象和权力过于重视，使得公司制定的章程流于形式，未建立恰当的止损机制，当亏损发生时没有及时斩仓，使风控部门形同虚设，缺乏对员工的风险教育。 ３.３ 内控制度不健全 在公司的治理结构上，财务经理对总经理负责而不是董事会，这就意味着陈波可以一手控制财务部门，使内部审计报告未及时送达审计委员会，在联合石化开始期权交易时，风险管理委员会未进行任何必要的分析和评估，内部风控体系形同虚设。在国企中，由于资产是国家的，亏损由国家来兜底，因此内控制度就会带有睁一只眼闭一只眼的态度，无法发挥为公司保驾护航的作用。 ４. 启示和建议 ４.１ 培养高端金融人才 目前，我国金融及衍生产品市场进入了战略发展机遇期，对复合型、创新型以及国际化的高端人才产生了巨大需求，由于缺乏高端金融人才，使我国企业在 国际金融市场上常常处于劣势，巨额亏损事件屡见不鲜。为此，要提高金融从业者的素质，加强对从业者的衍生品知识培训，使从业人员熟悉所交易的产品、模型、定价及内在风险。 ４.２ 完善内部控制制度 在企业中建立合理的内部控制制度必不可少，但内控制度的人为干预给财务造假提供了操作空间，要对内控机制进行完善可从三方面入手: 一是对管理层进行教育和培训，使其严格按照机制做事，强化高管的风险意识。二是建立监事会、审计委员会、内部审计部门三位一体的监督机制，融合监督力量，形成监督合力；三是规范公司行为，对员工进行宣传教育，使内控要求落到实处，提高内部管理水平。 ４.３ 建立风险预警机制 根据企业实际运营情况和相关数据建立预警模型，通过预警模型的结果来判断企业是否存在