【MBA教学案例】青山纸业盈余管理案例分析（上）.pdfVIP

【【MBA教教学学案案例例】】青青山山纸纸业业盈盈余余管管理理案案例例分分析析 （（上上）） 案案例例摘摘要要 ：：本文选取青山纸业公司 为案例研究对象 ，分析公司2012年度财务报表中的重要盈余信息和相关会计科目，采 用均值回复模型计量该公司的盈余管理程度 ，从而确定该公司通过计提巨额固定资产减值准备的方法操纵当年净利润的盈余 管理行为 。随后本文运用事件研究法 ，研究青山纸业盈余管理行为对公司股票价格和收益率的影响 ，分析表明青山纸业司年 报公布之后经历了市场收益的显著下降 ，异常收益为负值并且在随后的三个月内都未发生逆转 ，而在中长期内 ，市场可以对 盈余管理做出相应反应 ，在三个月左右的时间范围内公司盈余管理行为对市场的影响结束 ，异常收益率逐渐回归至零 ，公司 股价调整至正常水平 ，最终所有的信息被市场吸收 。 会计信息是公司内部向外部传递经济信号的媒介 ，其中盈余信息处于核心地位 。在上市公司披露的财务报表中 ，净利润 、每 股收益 、净资产收益率等都是反映盈余信息的主要指标 ，这些指标衡量了公司一定时期内的最终经营业绩 ，是投资者 、管理 者 、债权人 、监管者等利益相关者关注的焦点 ，因此盈余信息的重要性是显而易见的 。盈余信息的真实与否 ，直接关系到广 大投资者的利益 ，关系到证券市场的健康发展 ，关系到社会资源的合理配置 。盈余管理是国内外普遍存在的一个现象 ，越来 越受到研究者的广泛探讨 ，也成了为机构投资者 、债权人以及资本市场关注的一个焦点 。盈余管理的动机是多种多样的 ，高 管变更后提升业绩的需要也是动机之一 。有数据支持 ，近年来我国很多发生高管变更的企业存在这样的现象 ：企业的经营业 绩随着高层人事变更出现大幅下滑 ，而变更下一年度公司业绩明显反弹 。基于对盈余管理动机的思考 ，我们有理由怀疑高管 在接任当年通过“洗大澡”方式计提巨额费用或延迟确认收入 ，从而为下一年度提升业绩打下基础 。 2010年〜2013年期间，青山纸业的高层管理人员频繁变更 ，与此同时公司的业绩也发生了显著的变化 。2011年〜2013年 ，青 山纸业净利润分别为12.47百万元 、-320.08百万元和17.24百万元 ，2012年巨额亏损导致该年度净利润增长率为-2668% ，高管 变动的同时公司财务数据发生异常变动 。公司为何进行盈余管理 ，又是通过什么样的手段进行盈余管理 ，进行盈余管理的目 的和影响又是什么 ，这些问题值得深思 。 一一 、、相相关关背背景景介介绍绍 （一）公司简介 福建省青山纸业股份有限公司 （以下简称青山纸业）前身是青州造纸厂 ，1993年4月改制为股份制企业 ，1997年7月在上海证 券交易所上市 ，股票代码600103 。青山纸业经过五十多年的发展 ，已成为集制浆 、造纸 、发电供热 、碱回收 、医药 、光电 子 、原料林基地开发于一体的国有大型上市公司 ，截至2014年 ，青山纸业总资产30.21亿元 ，总股本106184.16万股 ，公司员 工3228人 ，拥有10多家参股控股子公司 ，是全国纸袋纸 、牛皮箱板纸 、高强瓦楞纸重点生产企业 ，全国1000家重点发展企 业 、福建省“十二五”重点培育的行业领军企业和福建省最大的造纸企业 。 为国内为数不多的大型造纸企业 ，公司的主导产品青山牌系列产品是全国知名品牌 ，产品销售范围覆盖中国各省市 、东南 亚及中东等国家和地区 ；纸袋纸系列产品是国家质量免检产品 ，其市场占有率全国第一 。 （二）行业格局及发展趋势 青山纸业公司属于轻工制造业中的制浆造纸行业 ，是一个传统增长型 、进出壁垒高 、处于成熟阶段的行业 。造纸行业内部从 产品上划分 ，主要包括文化用纸 、包装用纸 、生活用纸和工业用纸四大类 ，青山纸业公司的主要产品属于包装用纸产业 。现 在中国纸制品消费结构特点是包装纸的消费比重较高 ，包装纸消费量约占总量的70% ，而文化用纸的消费比重则偏低 ，仅占 总消费量的25%左右 ；相比之下 ，发达国家包装纸消费量占比约为48% ，文化用纸的消费量占比约为4 1% 。中国纸制品人均 消费量长期以来都落后于世界平均水平 ，仅为同期美国人均消费量的七分之一 ，与发达国家的显著差距表明未来中国纸制品 消费拥有较大的上升空间。 1.纸袋纸产业 青山纸业公司的主要产品是纸袋纸产品 ，属于细分产业中的小商品 ，截至2014年 ，国内市场需求总量约30万吨左右 ，该公司 国内市场的占有率约50% ，主要集中在广东和浙江两省 ，市场需求总量基本稳定 、增量有限 ，有时会受到国外产品的倾销冲 击 。 2.浆粕产业 青山纸业