中国上市公司股权激励制度的有效性及对策研究.pdf

内容摘要 股权激励在西方已有近60年的历史，实践证明其是解决上市公司股东和经 理人之间委托代理问题的一种有效方式。在国内，《(上市公司股权激励管理办法》 (试行)于20．06年开始实施，允许已完成股权分置改革的上市公司实行股权激 励，这样，我国上市公司股权激励的闸门开始启动。那么，这一制度创新能否达 到预期效果，真正转化为现实的生产力呢?事实上，每一种制度的建立并不是毫 无限制的，在某国有效，在另一国却可能行不通。所以，必须对我国上市公司实 行股权激励的基础条件进行研究，这对于微观公司主体和宏观经济实体都具有积 极而现实的意义。 文章首先从新制度经济学和信息经济学角度对股权激励的相关理论进行了 简要介绍。在此基础上，从公司内部治理结构、财务制度、绩效考核和晋升体系、 外部资本市场，产品市场、职业经理人市场等方面对我国上市公司实行股权激励 的基础条件进行了深入分析，认为在我国推行股权激励具有了初步的制度保障和 市场基础。接下来通过运用Panel数据模型对我国上市公司试行股权激励的效果 进行了实证检验，结果表明在试行股权激励的上市公司中股权激励制度是有效 的。综合理论分析和实证检验的结果，我们认为，虽然我国股权激励的基础条件 远没有达到成熟的程度，但股权激励制度与其有效性基础之间存在一种倒逼机 制，可以促使股权激励内外部环境的优化，股权激励实施环境的优化又可以提高 股权激励制度的有效性。即是说，在我国上市公司中推行股权激励计划是可行的 和有效的。最后，论文提出了进一步提升我国股权激励制度积极效用的对策，即 不断增强股权激励制度的有效性基础，研究适用于我国上市公司的股权激励模 式，并加强对实行股权激励上市公司的监管。 关键词： 股权激励 公司治理 资本市场 经理人市场 知识水坝@damdoc Abstract Stock incentiveshavealmosthada60 were ownership yearhistory．They proved tobeaneffectivetosolvethe betweenthe way principal-agentproblems managers andthestockholders．In Stock China，’’the about ManagementApproach Ownership IncentivesofListed intoeffectin theListed Companies(trial)”come2006，allowed whichhad reform Companies share to the incentivesinto completed put equity westart the of usethese practice，andexploringwaysmakinggood incentives．Can thisnewinnovationthe all workin effective bringexpectedresult，and