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关于确定货币均衡实际汇率的分析基础诠释 关于确定货币均衡实际汇率的分析基础诠释 关于确定货币均衡实际汇率的分析基础诠释 【摘 要】 关于货币汇率的理论研究，相继出现了均衡实际汇率、自然均衡汇率、行为均衡汇率等分析测算均衡实际汇率的理论和方法。研究均衡实际汇率对判断一定时期市场汇率对其长期均衡水平的偏离状态有重要的意义。而理解这些理论和方法的内涵及其彼此的异同，必须了解内外均衡的概念。文章介绍了各种均衡理论的基本形式和内涵，指出了经验研究中存在的问题，并通过对比辨析了短中长期内外均衡实际汇率的内在联系，以此提示如何在实践中应用这些理论。 【关键词】 均衡汇率理论； 实际汇率； 内外均衡 关于货币汇率的理论研究，相继出现了均衡实际汇率（ERER ，Edwards ，S.1989）、自然均衡汇率（NATREX ，Stein ，J.L.1994）、行为均衡汇率（BEER ，Clark ，P.B. and Macdonald ，R.1998）等分析测算均衡实际汇率的理论和方法。根据这些方法的适用范围可以将这些理论分为适用于发达国家的均衡汇率理论包括购买力平价理论、基本要素均衡汇率理论、行为均衡汇率理论、自然均衡汇率理论等；适用于发展中国家的均衡汇率理论、Edwards 的ERER 模型、Elbadawi （1994）的发展中国家均衡汇率模型以及Montiel （1999）建立的具有微观经济基础的长期均衡实际汇率决定模型等。理解这些理论和方法的内涵及其彼此的异同，必须了解内外均衡的概念。 一、内外均衡理论的概念 研究均衡实际汇率的一个重要目的就是判断一定时期市场汇率对其长期均衡水平的偏离状态。从概念上可以将实际汇率区分为外部实际汇率和内部实际汇率两种形式。外部实际汇率是指用同一种货币表示的国内外价格水平的对比，这种概念多用于对发达国家的研究之中；而内部实际汇率则是指国内可贸易品与不可贸易品价格水平的对比，这一概念通常都是用在对发展中国家的研究中。均衡实际汇率理论早期的系统研究是由美国经济学家Nurse （1945）提出的。他认为均衡实际汇率是一国在一定时期内（3年），维持其国际收支均衡状态，同时无需国内大规模失业和求助于贸易管制时的汇率水平。Nurse 的这种以实现一国内外均衡为内核的均衡实际汇率理论在后继经济学家的不断努力下，得到了迅速的发展和丰富。如国际货币基金组织专家Swan 于1963年提出了汇率的宏观经济均衡分析法，John Williamson （1983）提出的基本经济要素均衡实际汇率理论FEERs ，Jerome L.Stein（1994）提出的自然均衡实际汇率理论NATREX ，Ronald MacDonald （1998）提出行为均衡BEER 等，都是对Nurse 的继承和发展。因此，这类方法也被统称为内外均衡法（Internal-External Balance approach —IEB ，MacDonald ，R.2000）。在我国国内有关人民币均衡汇率理论的研究主要是借鉴西方均衡汇率理论，根据我国实际情况，通过选择不同的解释变量对原有BEER 和ERER 模型加以改进的内外均衡理论。 二、内外均衡理论比较