罗斯《公司理财》第八版第二十章长期负债.pptxVIP

第20章 长期负债;基本内容;长期负债的例子与讨论;§20.1 长期负债：回顾;§20.2 公开发行债券;典型的债务契约条款;§20.2 公开发行债券－基本条款;§20.2 公开发行债券－担保;保护性条款是债券契约和贷款协议的组成部分，用于限制借款公司的某些行为。 消极条款：对公司可采取的行动的限制。 积极条款：则将公司所同意采取的行动或必须遵守的条件具体化。;§20.2 公开发行债券－偿债基金;§20.2 公开发行债券－赎回条款;§20.2 公开发行债券－债券调换;公司应发行可赎回债券吗？ 赎回条款应该具有价值。 在债券调???过程中，公司经常会发行新债以替代被赎回的债券。 债权人购买债券时，也会考虑到债券的赎回条款。;例：假设Kraus Intercable公司意在发行面值为1 000美元、利率为10％的永久性债券。该债券的年息票支付额是1 000美元。年末，利率将发生如下变动，变动的可能性相同： 1、利率降至6 ％ 。倘若如此，债券价格将升至1 500美元。 2、利率升至20％ 。这样，债券价格降到500美元。;不可赎回债券 假设不可赎回债券的市场价格是它下年的预期价格与息票支付额之和按10％的利率折现的结果。那么，不可赎回债券的价值为？;§20.3 债券调换;那么，赎回债券的息票额应为多高时，该债券方能以1 000美元的价格平价发行呢？ 我们将分为三步解答这个问题。 第一步：确定利率下降时债券的年末价值。 第二步：确定利率上升时债券的价值。 第三步：求解可赎回债券的息票支付额。;反论重申 现在我们考虑一下公司可能会采用可赎回条款的四条具体的理由： 1、卓越的利率预测能力。 2、税收。 3、满足未来投资机会的财务灵活性。 4、较低的利率风险。 债券赎回：何时更有意义？－提问与讨论;§20.4 债券评级;垃圾债券（高收益债券、低级债券）： －－投资机构评级低于标准普尔BB级或低于穆迪Ba级的债券。 投资者的个人行为能更好地解释垃圾债券迅速发展壮大的原因。 当垃圾债券被用于为公司重组活动融集资金时，垃圾债券市场呈现出与日俱增的重要性。 到目前为止，我们仍不清楚垃圾债券的高速增长在多大程度上改变了这类融资工具的收益率。;最近，垃圾债券融资引起了相当多的争论。 首先，因为使用垃圾债券会增加公司的利息可抵税额。 其次，新闻媒介将焦点都集中在垃圾债券融资形式对公司清偿能力的影响上。 第三，新近的兼并浪潮常常引起社会混乱以及导致失业。 但是，无论如何，我们都不应该将垃圾债券融资方式同当前的兼并风潮所造成的社会效益和社会损失过多地牵扯在一起。 Perry和Taggart指出，不同于一般观点的是，这种垃圾债券融资方式仅在小部分并购活动中发挥功效。;§20.5 其他债券类型;§20.5 其他债券类型;§20.6 债券的直接销售与公开发行比较;§20.7 长期银团贷款;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。12月-2012月-20Wednesday, December 9, 2020 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。23:50:1523:50:1523:5012/9/2020 11:50:15 PM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。12月-2023:50:1523:50Dec-2009-Dec-20 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。23:50:1523:50:1523:50Wednesday, December 9, 2020 13、志不立，天下无可成之事。12月-2012月-2023:50:1523:50:15December 9, 2020 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If Id gone alone, I couldnt have seen nearly as much, because I wouldnt have known my way about. 。09 十二月 202011:50:15 下午23:50:1512月-20 15、会当凌绝顶，一览众山小。十二月 2011:50 下午12月-2023:50December 9, 2020 16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2020/12/9 23:50:1523:50:1509 December 2