第四章权证定价.pptxVIP

Excel与金融工程学厦门大学出版社，2010年版;第四章 权证定价;第一节 背景介绍;一、 权证的基本要素;（二）各相关主体;;（三）权证的价格与价值;;;（四）权证的行权;;（五）权证的特别条款;;;表4.1.1 权证与一般期权的比较;二、 权证的分类;（二）按买卖方向的不同划分按买卖方向的不同，权证可分为认购权证和认沽权证。认购权证持有人有权按约定价格在特定期限内或到期日向发行人买入标的证券，认沽权证持有人则有权卖出标的证券。认购权当正股价格上涨时获利，而认沽则相反。 ??三）按发行人的不同划分按发行人的不同，权证可分为股本权证和备兑权证（见表4.1.2）。股本权证一般是由发行正股的上市公司发行，即发行人或其子公司的股票作为标的资产而发行的。备兑权证一般是由权证标的资产发行人以外的第三方如证券公司等金融机构发行。;表4.1.2 股本权证与备兑权证的区别;;表4.1.3 按行使价格与标的证券价格关系进行分类;三、 影响权证价格的主要因素;;;;;第二节 权证收益与风险分布;图4.2.1 认购权证买方损益图与风险分布;图4.2.2 认购权证卖方损益图与风险分布;;图4.2.3 认售权证买方损益图与风险分布;;图4.2.4 认售权证卖方损益图与风险分布;第三节 基于BS的权证定价在Excel中的实现;（一） Black-Scholes期权定价模型基本假设;（二） Black-Scholes期权定价公式 ;;二、 基于Excel和BS公式对权证的定价;;2．正股股票波动率的计算;图4.3.1 收益率的计算;图4.3.2 波动率的计算;;图4.3.3 银行间债券市场回购的日利率（单位%）;图4.3.4 T-t的计算;图4.3.5 d1、d2的计算;图4.3.6 权证价格的计算;三、 基于VB和BS公式对权证的定价;Function CallOption(Stock, Exercise, Maturity, Interest, Volatility) CallOption = Stock * Application.NormSDist(dOne(Stock, Exercise, _ Maturity, Interest, Volatility)) - Exercise * Exp(-Maturity * Interest) _ * Application.NormSDist(dOne(Stock, Exercise, Maturity, Interest, _ Volatility) - Volatility * Sqr(Maturity))End FunctionFunction PutOption(Stock, Exercise, Maturity, Interest, Volatility) PutOption = Exercise * Exp(-Maturity * Interest) * Application.NormSDist _ (-(dOne(Stock, Exercise, Maturity, Interest, Volatility) - Volatility _ * Sqr(Maturity))) - Stock * Application.NormSDist(-dOne(Stock, Exercise, _ Maturity, Interest, Volatility))End Function;（二）权证定价的例子;;图4.3.7 输入例4.3.2的数据;图4.3.8 VBA程序编辑窗口;;图4.3.9 调用CallOption函数;图4.3.10 函数参数对话框;图4.3.11 VBA在Black-Scholes期权定价模型中的应用的计算结果;;第四节 基于二叉树模型的权证定价在excel中的实现;一、单阶段的二叉树模型下期权定价;例4.4.1 某权证正股当前价格为30元，一年后可能上涨20%，也可能下降10%，无风险债券利率为8%（国库券年利率），可以假设债券的当前价格为1元，现有一份认购权证，行权价格X=30元，到期期限为1年，试计算该认购权证的价格。 在Excel求解该结果的过程如下： 1．计算正股期末的两种可能的价格，即股票的二叉树, 股价上涨后的价格为：30×(1+20%)，单击D8单元格，在公式编辑栏中输入：=$B$9*(1+B2)。 下跌后的价格为：30 ×(1-10%)，单击D10单元格，在公式编辑栏中输入：=$B$9*(1+B3)。 如图4.4.1所示。;图4.4.1 无套利定