金融脆弱性理论.pptxVIP

第四章 金融脆弱性理论;第一节 基本理论;;一、金融脆弱性的涵义 金融脆弱性是指金融制度、结构出现非均衡导致风险积累，金融体系丧失部分或全部功能的金融状态。 也就是说，金融脆弱性理论认为金融体系本身是不稳定的，具有内在脆弱性，因此金融风险是普遍存在的，金融危机是不可避免的。 ; 1、金融脆弱性有狭义和广义之分，狭义的金融脆弱性又称金融内在脆弱性，主要指高负债经营的行业特点决定了金融业更容易失败的本性。 2、广义的金融脆弱性则是指一种趋于高风险的金融状态，泛指一切融资领域的风险积聚，包括信贷领域和金融市场领域。 我们主要考察由金融业本身内在的行业特点带来的金融脆弱性，分析信贷领域流行的几种脆弱性理论。 ;二、明斯基的金融脆弱性假说 （一）理论背景： 美国经济学家海曼·明斯基最先对金融脆弱性问题做了较为系统的阐述，它是基于资本主义经济繁荣与萧条的长波理论．从债务—通货紧缩的角度分析金融体系的脆弱性，其理论核心是“金融不稳定性假说” ; （二） 主要内容： 他认为私人信用创造机构特别是商业银行和其他相关贷款人的内在特性，使得它们不得不经历周期性危机和破产浪潮，银行部门的困境又被传递到经济体的各个组成部分，最终导致经济危机的发生。 ;1、现金流入分类： 明斯基将企业现金流入分为四种： 第一类是经营产生的现金流入； 第二类是债务人兑现支付承诺产生的现金流入； 第三类是通过借入或资产变卖产生的收入； 第四类是少量的手持现金。 ; 2、企业类型： 根据企业的资产负债结构和未来现金流，明斯基将企业分为三类： 一是避险型企业。该企业预期一、二类现金流入能弥补支出，财务状况良好，只根据未来现金流入做抵补型融资； 二是投机型企业。该企业第一二类现金流入超过日常支付及偿付应付利息而发生的现金支出，但不足以支付到期应付债务的本金，存在“债务敞口必须靠债务滚动来维持;正常经营，这类企业承担了较大的不确定性风险，一旦遇到市场利率上升，资产价格下跌，企业财务状况就会恶化。 三是高风险企业。该类企业由一二种方式取得的现金流入不足以支付日常现金支出，若想维持现有经济规模，不仅要靠滚动负债偿付到期债务本金，还要不断累积新债务，这类企业风险最大，一旦利率升高，财务状况急剧恶化，很可能陷入资不抵债的境地。 ; 3、理论分析： 在正常情况下，高负债的金融机构的资金只会流入避险型企业。 但是由于经济周期的存在，在经济周期的繁荣阶段，企业的预期收益上升，市场融资条件相对宽松，借款比较容易，利率较低，大量资金流入投机型企业，甚至高风险企业，在借款人中高风险的后两类企业的比重越来越高，安全性借款人比重下降，金融业内部的脆弱性增加。一旦经济走上停滞和下降轨道，利润增速减缓甚至出现负增长,;金融部门出于安全性考虑收紧银根，利率上升，靠借入流动性维持经营的企业难以为继，信任感的上升带来投机型企业的现金流入困难，而高风险企业则到了靠变卖资产支付债务的境地，一旦资不抵债，必将引起违约破产，给金融机构造成大量的不良资产，影响金融体系的稳定，甚至带来金融机构的破产，甚至全行业的危机。 ; 而金融机构之所以不接受教训在下个经济周期继续将资金借给风险较大的企业，明斯基认为主要有两个理由： 一是代际遗忘．即今天的贷款人忘记了过去痛苦的经历； 二是因为竞争压力的存在，由于贷款人出于竞争的压力而做出许多不审慎的贷款决策，否则在激烈的市场竞争中将失去应有的市场份额，很难生存下去。 明斯基对金融脆弱性成因的解释有一定的道理。;三、克瑞格的安全边界说;（二）理论分析; 2、另外金融机构利用借款人的信用记录和其他银行的行为来估计安全边界的做法，在经济持续稳定时期很可能降低安全边界的标准，批准了低于安全边界的项目，导致金融业的脆弱性增加，一旦经济形势逆转金融危机不可避免。;四、信息不对称;（二）基本概念;3、道德风险：是在交易之后发生的，通常有两种情况： （1）借款人在获得信贷后，将资金成功概率小但一旦成功借款人将获得巨大收益的投资项目。 （2）借款人在有能力偿还借款的情况下，对偿还借款和不偿还借款的成本进行比较，最终选择策略性的不偿还借款的行为。 ;; 1、 根据斯蒂格利茨和魏斯的研究，由于信息不对称，信贷市场上的逆向选择和不当激励总是存在，金融机构对借款人的筛选和监督并不能保证高效率，金融机构经常在繁荣时期失去理性，投