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行业深度研究
2011 年03 月31 日
研究员：程鹏
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供求关系逐步平衡，长期消费高峰值得期待 执业证书编号：S0570510120044
电话：025
——多晶硅行业研究 E-mail ：ShiJayJi@
地址：南京市中山东路90 号
[table_main] 行业研究类模板
行业评级：增持 投资要点：
新能源行业 ● 技术进步带来的相对成本下降为多晶硅行业的发展核心。对于多晶硅行业
来说，无论是行业间的竞争还是行业内厂商的竞争，未来的竞争都将是成本和
市场走势图
规模的竞争，而成本和规模都需要依托技术进步作为最有力的支撑。
[table_stockTrend]
● 多晶硅长期均衡价格将夹在上网电价和生产成本间以周期剧烈波动的形
式呈现长期下降的趋势，直至光伏发电实现平价上网。上网电价形成多晶硅价
相关研究
格的天花板，制造成本构成多晶硅价格的支撑，多晶硅供求弹性间的巨大差异
导致多晶硅价格呈现周期性波动，传统能源的价格影响多晶硅使用的相对经济
性，因此供求特征、上网电价、生产成本和传统能源价格共同决定多晶硅价格。
● 2011 年多晶硅需求增速回落，产能逐步释放，多晶硅价格将回落。由于
欧洲主要光伏国家上网电价补贴加速下调，预计 2011 年需求增速将回落至
30%-40% 。供给方面，国内外大厂商扩张明显，2011 年下半年开始产能将逐
步释放。因此，我们预计2011 年多晶硅供求关系将逐步扭转，多晶硅价格也
会稳步回落。
● 在长期看好太阳能利用前景的基础上，我们看好未来多晶硅消费量的大
幅度增长。多晶硅为光伏产业的关键原材料，未来在光伏发电和太阳能屋顶上
的应用存在极其广阔的空间。据我们预测，到 2015 年一些发达国家将可以实
现光伏发电平价上网，届时将迎来多晶硅消费的高峰。推荐保利协鑫和南玻A 。
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