华泰联合食品饮料行业2011年中期策略：以业绩的确定性跨越经济不确定期110613.pdfVIP

证券研究报告 2011-06-13 行业研究 / 中期策略 食品饮料 以业绩的确定性跨越经济不确定期 增持/维持评级 ——食品饮料行业 2011 年中期策略 分析师 洪婷 食品饮料行业全年将实现业绩的确定性增长，下半年继续看好。1 季度行 SAC 执业证书编号:s1000210080001 业及重点公司业绩基本实现稳定较快增长；4 月食品饮料各子行业产销量 (021)6849 8639 继续维持增长势头，其中白酒行业增速仍然最高；预计 3 季度开始 CPI hongting@ 将见顶，4 季度将回落，行业成本压力逐步减缓，业绩增速将有上升；目 蒋小东 前食品饮料行业估值仍处于历史低位，仍有上升空间。从子行业角度来说， SAC 执业证书编号:s0930208020141 我们重点推荐白酒、乳品和啤酒行业。 (021)6849 8615 白酒：高档酒提价和中档酒放量助推白酒业绩确定性增长。下半年高档白 jiangxiaodong@ 酒将进入提价窗口期，另一方面消费升级带来的白酒消费结构从三角形向 逯海燕 纺锤形转换，低档酒消费人群向中档酒消费人群转变的过程将持续，中档 SAC 执业证书编号:s1000210080005 酒市场容量仍将继续扩大。我们推荐同时在高档酒和中档酒上都有品牌产 (021)6849 8615 品的一线白酒公司五粮液和泸州老窖。 luhy@ 乳品：原奶价格下行盈利回升，新国标实行利好龙头企业。自4 月开始行 业主要原材料原奶的收购价格开始呈现下行之势，将推动行业盈利能力回 升；年初行业新国标实行，近半数企业未通过新国标审核，将可能退出行 业，市场将继续向龙头企业集中，看好龙头企业伊利股份。 啤酒：短期受压成本上升，行业集中度提升长期利好龙头。 占成本 20% 的大麦价格持续高企，较去年同期上升 40%左右，行业盈利能力将受高 成本的压力；但另一方面 2010 年开始啤酒行业内部并购加速，行业集中 度上升速度将快于预期，龙头企业销量增速将好于行业，推荐行业龙头青 岛啤酒。 肉制品：短期受制生猪价格上涨。我们预计生猪价格上涨势头可能延续至 年底。短期对生猪屠宰、肉制品加工持谨慎态度。长期看，生猪屠宰、肉 制品加工结构性空间很大。屠宰集中度很低，冷鲜肉进入快速成长期。低 温肉制品消费升级明显，快速推广条件具备。