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论金融监管与金融创新的关系 论金融监管与金融创新的关系 论金融监管与金融创新的关系 内容提要：金融监管与金融创新是现代金融发展的两大永恒主题，但又是一对矛盾。金融监管刺激金融 “监管—创新—创新产生，又在不断调整中促使更进一步的金融创新。金融监管与金融创新矛盾对立，形成了再监管—再创新”的良性动态循环博弈发展过程。 关键词：金融监管 金融监管与金融创新不仅是现代金融发展的两大永恒主题，而且又是一对矛盾的两极。金融创新是金融企业的事情并希望越创新越好，而金融监管则是金融管理当局的事情并希望越监管越好。但是金融创新在提高金融效率时所带来的风险又不得不要求有效的监管。如何正确处理金融创新与金融监管的关系，便成为世界各国关注的重大课题。 令账户1’#23，打破了储蓄存款和活期存款的界限，从而也就冲破了活期存款不许付利息的限制。与这种金融创新类似的还有超级可转让支付命令帐户1*45%’#23、货币市场存款帐户1 “金规约束过严造成了资金出逃。78世纪!8年代的融工程”更是将现代科学知识技术全面引入金融领域，创造出大量新型的金融产品和衍生工具，将现代金融创新带进了全新的高级发展阶段。 从现在的眼光来看，金融创新的诱因主要来自三个方面：一是由于利润的诱导，即金融企业为追求潜在利润而进行的金融创新，这是一种拉力，是金融主体的内在需求；二是由于经济环境的压力，即金融企业为逃避金融监管、规避风险、满足顾客需求、提高市场竞争力而进行的金融创新，这是一种推力，是金融客体的外在供给；三是高新技术的发展，这是一种提力，是金融主客体的内外适应性供求。但是，当时最初的金融创新的诱因主要是金融监管。美国经 济学教授威廉?9?斯尔伯于.!:;年在《金融创新“约束诱发的创新假设”的发展》一文中提出，认为金融创新是金融机构要摆脱或减轻加于其上的约束而做出的反应。这一观点强调政府施加的金融监管这一外部约束是诱发金融创新的重要原因。即使是市场经济国家，金融业所受到的政府制定的金融法规的监管也是最严的。由于监管实际上是对金融机构! 一、创生关系：金融监管刺激金融创新产生 金融监管与金融创新之间是创生关系。金融监管是金融创新的障碍，也是金融创新的诱发因素。金融监管源于第二次世界大战之后的西方发达国家，当时的金融监管体系内容主要是对金融机构的业务范围、信贷规模、利率、外汇和市场采取一系列的管制，其目标是控制货币供给，保持竞争以提高金融体系的运作效率，保持金融机构的合理规模和保持金融体系的安全与稳定。 但是随着经济的发展和金融环境的变化，许多对金融机构业务活动的限制规定已经过时，成为金融机构开展正常业务的障碍和阻碍金融业效率提高的因素，甚至成为影响金融体系稳定的因素。金融机构为了绕开金融管制而求得自身的自由和发展，千方百计创造了很多新的金融工具、新的账户和新的服务。比如在美国银行法中，有两项法规严重制约了银行赢利能力，即对银行存款的法定储备不付息和对银行可支付利率的限制。为逃避这些限制，便产生 《-项了一系列的金融创新。美国金融机构为了逃避条例》对存款利率上限的规定，纽约和新泽.!/0年，西等州允许储蓄存款和存款单位提供可转让支付命 的一种追加成本或隐含的税收，金融监管增加了金融机构潜在的经营成本，限制了金融业的赢利能力， “发掘”“漏洞”导致这些金融企业金融监管的，以回避它们。当金融法规的约束大到回避它们便可以增“发掘漏洞”和金融创新就自然产生加经营利润时， 了。所以，从一定程度上来讲，金融监管对金融创新具有一定的诱发作用，它包括由于金融监管制度调整滞后所引起的金融企业合理的冲撞和合理的金融监管对金融创新的促进作用。 金融创新的产生对金融业的发展有着非常重要的意义。首先，金融创新冲破了传统管制的羁绊，促进了金融市场的一体化和市场竞争，提高了效率；第二，扩大了企业、家庭和投资者金融资产的选择范围；第三，加强了金融资产之间的替代性，降低了融资成本，促进了企业通过金融市场融资从而推动了经济的发展；第四，金融创新提高了企业和金融机构应付风险的能力；第五，体现了经济决定金融的基本思想；第六，金融创新使金融业永保活力。 信息系统的创新，使得这些风险瞬息之间就可能变成严酷的现实，使金融监管更加困难。 这时，金融监管当局也被迫进行金融监管的调 《存款整，即放松金融监管。如美国于%’ 曼存款机构法》确认了不同金融机构业务交叉的合日本、英国等国家也先后法。! 取消对利率的监管，实行利率市场化。实际上就是对金融创新的承认和让步所采取的一种补救措施，是对事实予以法律上的承认，这无疑会促使金融机构以更大的热情进行创新活动