中信证券房地产行业盈利模式专题报告之四:合区域布局,差别发挥能力(可编辑).docVIP

中信证券房地产行业盈利模式专题报告之四:合区域布局,差别发挥能力(可编辑).doc

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中信证券-房地产行业盈利模式专题报告之四:合区域布局,差别发挥能力 2012 9 27 010chencong@citics S47 010ufu@citicsS08 20092012010 baosj@citics 010angpan@citics 40 300 30 20 10 0 10 12/1/4 12/4/4 12/7/4 A 1 EPS/PENAV? 2011-8-5 11A 12E 13E 14E 11A 12E 13E 14E A 7.79 9.65 0.88 1.12 1.46 1.5 8.85 6.96 5.34 5.19 24.69 8.26 0.67 0.77 0.93 0.99 7.00 6.09 5.04 4.74? 2011-10-10 10.03 18.57 0.92 1.20 1.63 2.21 10.94 8.36 6.15 4.54 319.51 26.03 1.51 2.09 2.99 3.81 12.92 9.33 6.53 5.12?. 2011-11-28 9.02 18.79 1.26 1.33 1.66 2.51 7.16 6.78 5.43 3.593.36 5.73 0.23 0.28 0.31 0.42 14.61 12.00 10.84 8.00 4 2012 ? 8.75 13.62 0.80 1.09 1.4 1.46 10.94 8.03 6.25 5.99. 2012-12-7 8.15 9.49 0.82 1.12 1.49 1.98 9.94 7.28 5.47 4.124.80 7.19 0.68 0.78 0.89 1.13 7.06 6.15 5.39 4.256.89 13.00 0.58 0.97 1.46 1.48 11.88 7.10 4.72 4.66 10.13 7.81 6.12 5.022012 9 26. 1 3 5 9. 9. 11. 1414??15?? 18 20221 2006 2 22 3. 2 42 53 6 3 7 3 8 3 9 A5 10. 5 11 15 2011 12 13 15 12. 6 136 14 70106 15 70106 16. 7 17. 7 18 7 19 20 / 8 20 20 8 21 4. 8 22 48 23 178 24 17 8 2510 26 / 10 27 10 28 09 35 10 2912 3012 31 2006-2011 12 32 100 13 3313 34 15 35..19 36..19 37 201120 38 2011201 1 24 3 8 15 -9 208 4 2009-201110 5 198511 6 13 7 2010 1013 814 9 15 1016 11A NPV. 17 12..17 1319 1420 15 2009 201121 16. 218-52011-10-102011-11-282008 1 2006-12 8,099.00 2007-06 6,562.00 2007-12 6,856.00 2008-06 6,425.00 2008-12 10,660.00 2009-12 11,494.00 2010-06 10,646.00 2011-12 16,904.00 2012-08 20,401.002008 28.32011 50.82011 200880% 2012 8 51.2 8 200920122008 2008 12012 9 271 200622008200920113 4 1998 2007 2006 9.1% 2011 2.9% 2006 17.9%2012 8 21.2% 22012 9 27 5 6 7 8 2012 811.2%32012 9 2722010 6 2010 12 2011 6 2011 12 2012 6 3 1 LIBOR 331752 5.85% 100000 11.60% 150000 11.50% 120000 9.40% 219900 +Hibor 4.9% 2 100000 5.85% 100000 11.50% 120000 11.20% 100000 9.80% 199900 -5.4% 4.9% 3

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