长期筹资管理基本概要.pptxVIP

◇ 刘 娅 ;第一节 长期筹资概论;筹资/融资（Financing）;二、筹资原则;三、筹资时机;如就国民经济发展状况而言，当经济处于高速发展时期，企业的投资欲望较强，投资需要量较大，企业的负债能力也相对较强；同时资金相对短缺，资本成本相对较高。但由于投资收益能抵补资本成本，为了适应经济发展需要，企业可积极开展筹资活动，以满足投资需要。;（二）筹资时机的确定与选择;四、筹资规模;（一）销售百分比法;例;1、编制预计利润表;2、编制预计资产负债表;负债类项目;2005年实际资产负债表（简化）;2006年预计资产负债表（简化）; 该企业的销售额每增长100元，敏感资产总额将增加33.9元，敏感负债总额将增加18.3元。 即每增长100元的销售额需要筹集资本量33.9元（33.9%），自动增加的敏感负债将自发筹集18.3元（18.3%），差额15.6元（33.9-18.3）（15.6%）需要从企业内部和外部追加筹资。;3、按预测公式预测外部筹资数额;4、敏感项目、非敏感项目与销售额的百分比发生变动;（二）线性回归分析法/资金习性预测法;根据资金的习性，按照回归方法，可建立筹资规模的直线回归模型：;上述模型中，关键问题在于如何根据历史资料来确定a、b数值。因为只要确定了a、b数值，便可在销售预测的基础上确定出筹资规模。 确定a、b数值的方法，通常用回归直线法：;例;根据上表资料，计算线性回归分析需要的数据。;一、长期筹资渠道;二、长期筹资方式;（一）吸收直接投资/吸收投入资本;（二）发行普通股;1、发行普通股筹资的资本成本较高； 2、利用普通股筹资，出售新股票，增加新股东，一方面，可能会分散公司的控制权；另一方面，新股东对公司已积累的留存收益具有分享权，这就会降低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股市价的下跌；（ROE、EPS下降） 3、根据信号传递理论，发行新的普通股筹资，可能被投资者视为消极的信号，从而导致股票价格的下跌。（市盈率下降）;（三）发行优先股;1、优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金； 2、优先股股东一般无表决权，可以避免公司股权分散，保持普通股东对公司的控制权； 3、公司需要现金时可发行优先股，现金闲置时可赎回优先股，从而调整现金余缺； 4、公司权益资本比重过高、债务资本比重过低时可赎回优先股，从而优化资本结构； 5、优先股股利的支付既固定又有一定的灵活性。因为固定的优先股股利并不构成公司的法定义务，如果公司财务状况不佳，可累积计算由以后年度的利润补足付清，优先股股东不能像债权人迫使公司破产清算； 6、从法律上讲，优先股股本属于自有资本，发行优先股能加强公司的资金实力，增强公司的信誉，提高公司的举债能力。;1、发行优先股筹资的资本成本虽然低于普通股，但一般高于债券； 2、可能会形成较重的财务负担。比如，企业盈利不多时，为了保证优先股固定股利，普通股股东可能分不到股利；优先股股利不能在税前支付，无法抵税；如果延期支付，会影响公司形象。;（四）长期借款;（五）发行债券;债券发行价格;i——市场利率;一、资本成本;2、资本成本的概念与内容;在一般情况下，如果不作特别说明，资本成本就是用相对数表示的成本率。其计算公式如下：;3、资本成本的作用;（二）个别资本成本; 某企业向银行取得长期借款150万元，年利率为10.8%，期限3年，每年付息一次，到期一次还本，筹措这笔借款的费用率为0.2%，企业所得税税率为25%。请计算这笔长期借款的资本成本。;长期债券资本成本; 某10年期公司债券的面值为1,000元，票面利率为12%，筹资费用率为3%，企业所得税税率为25%，每年付息一次，到期一次还本。该债券的发行价格分别为1,000元、950元、1,050元，请依次计算该债券的资本成本。;2、权益资本成本; 某公司发行优先股总面额为100万元，总价格为125万元，筹资费用率为6%，规定年股利率为14%，请计算该优先股的资本成本。;普通股资本成本;风险报酬率可根据市场的平均风险报酬率来确定，若公司的风险报酬率在一个较稳定的范围内，则可采用平均历史风险报酬率来确定。美国通常以3%作为风险报酬率。;3）稳定增长型股利价值模式;基本假设：; 某股份有限公司普通股的每股面值为18元，每股市价为20元，现增发新股80,000股，筹资费用率为6%，预计第1年每股发放股利2元，且每年的股利增长率为5%。请计算本次增发普通股的资本成本。;留用利润/留存收益资本成本; 某公司留存收益100万元，上一年公司对外发行普通股的股利率12%，预计股利每年增长3%。计算该公司留存收益的资本成本。;（三）综合资本成本/加权平均资本成本;综合资本成本所用的权数W