工商管理毕业论文范文.pdf

工商管理毕业论文范文 工商管理毕业论文范文 - 我国上市公司管理层收购的研究 内容提要 随着国有企业改革进程的加快，资本市场的不断发展，越来越多的上市公司在 明晰产权和强化激励的要求下正逐步实施管理层收购，通过股权激励等制度安排使 企业管理层获得控制权，实现管理层自身利益与企业经营的有效统一，有利于提升 企业运作质量和创造价值的能力。国内外企业的实践证明，管理层收购是企业产权 改革的理想选择，是完善公司治理结构的有效途径，是企业家价值的最佳通道，是 国际惯用的激励模式。近几年来，在实践中，我国上市公司管理层收购正处于起步 阶段。在理论上，对上市公司管理层收购尚缺乏系统的研究。深入地进行上市公司 管理层收购的研究，体现了理论与实践的与时俱进，富于鲜明的时代性，有利于优 化上市公司股权结构，提高证券市场的融资效率和运作效率，促进证券市场的规范 与发展。 关键词 : 管理层收购 MBO上市公司 运作 措施 目 录 一、管理层收购的概述 ,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,1 ( 一 )MBO的起源及其涵义 ,,,,,,,,,,,,,,,,,,,1 ( 二 )MBO在我国的产生与发展 ,,,,,,,,,,,,,,,,,4 ( 三 ) 上市公司 MBO运作的意义 ,,,,,,,,,,,,,,,,,6 二、管理层收购的基本理论 ,,,,,,,,,,,,,,,,,,,8 ( 一 ) 委托代理理论 ,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,8 ( 二 ) 公司治 理结构理论 ,,,,,,,,,,,,,,,,,,,11 三、上市公司管理层收购的运作分析 ,,,,,,,,,,,,,,,14 ( 一 ) 上市公司 MBO的运作模式 ,,,,,,,,,,,,,,,,14 ( 二) 上市 公司 MBO运作的基本步骤 ,,,,,,,,,,,,,,15 ( 三 ) 上市公司 MBO运作的案例分析 ,,,,,,,,,,,,,,17 ( 四) 上市公司 MBO运作的关键因素分析 ,,,,,,,,,,,,21 ( 五 ) 上市公司 MBO的风险分析 ,,,,,,,,,,,,,,,,25 四、上市公司管理层收购存在的问 题及规范措施 ,,,,,,,,,,27 ( 一) 上市公司 MBO存在的主要问题 ,,,,,,,,,,,,,,27 ( 二 ) 上市公司 MBO的规范措施 ,,,,,,,,,,,,,,,,29 结束语 ,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,34 随着国有企业改革进程的加快，资本市场的不断发展，越来越多的上市公司在 明晰产权和强化激励的要求下正逐步实施管理层收购，通过股权激励等制度安排使 企业管理层获得控制权，实现管理层自身利益与企业经营的有效统一，有利于提升 企业运作质量和创造价值的能力。 一、管理层收购的概述 ( 一)MBO的起源及其涵义 1、MBO的起源 管理层收购 MBO(Management Buy-outs)起源于 20 世纪 70 年代的美国证券市 场。这一时期，美国证券市场扩容速度过快，许多私人公司乘机上市，迅速发展成 为具有一定规模的公众公司，一些上市公司没有业绩支撑，股价泡沫程度很高。后 来，伴随石油价格的上涨，西方国家出现了严重的通货膨胀，持续的、较高的通货 膨胀的直接后果就是使泡沫性股市迅速回落，道琼斯工业指数从 1972 年的 1036 点 降至 1974 年的 578 点，相当一部分上市公司的股票市值严重偏低于实际价值，上 市公司的 Q值( 市场价值 / 重置成本 ) 从 1965 年的 1.3 大幅下降至 1981 年的 0.52 ， 这意味着在资本市场上购买企业要比在实际资产市场上购买企业便宜一半。在这种 情况下，作为上市公司内部人的管理层，比外部的投资者知悉更多关于上市公司的 真实信息，巨大的价差促使管理层通过收购上市公司的股份来实现所有者收益，上 市公司 MBO就这样运用而生了。 美国 KKR(Kohlberg Kravis Roberts) 公司是世界上最早运