风险规避风险投资与跨期决策概述.pptVIP

第五章 风险规避、风险投资与跨期决策;本章要点;§1.对保险金的进一步说明;等式右边：;由于w0可任设，实际上可得到：;二、风险升水与风险大小的关系;赌局3：50%的概率赢或输3h。其期望效用函数为：;三、风险升水（E(h)=0,P=R）与投保人的财富绝对水平不一定有关;例：某人初始财富值为w0，的效用函数形式为：;§2.不确定条件下风险决策的基本原则;例：消费者在房子可能遭受火灾时的决策与没有遭受火灾条件下的决策相互独立。;2.不确定条件下的预算约束;例：设投保财产为K，每单位财产保险费为r。??现损失时财产为：25000+K-rK（35000-10000+K-rK）；没有损失时财产为（35000-rK）。 若不买保险，财产为35000或25000。;或然状态下的预算线;在B点的预算约束是(P是遇灾的概率)：;3.不确定条件下的边际替代率;二、不确定条件下最优选择的条件; 不确定条件下达到消费者的最优行为时，必有两种状态下的边际效用相等。; 上述最优条件的含义是：投保后，无论是遇上好的状态（没有灾祸）还是坏状态（出现灾祸），财产都一样。 注意：只有当r=P时，才会有上述最优条件。 ; 例证;（1）预算约束为：; 因而需购买2万元的保险，付出保费5000（2万×0.25）。于是，wg=从10万降至95000；而wb*（出现小偷时的财产）确定是95000（10万-2万+2万-0.5万）。 再次说明，在公平保险价格下，投保人充分投保。;（2）净赔率=投保人获得的净赔额（赔额-保险费）/保险费。本例中为1.5/0.5=3。;（3）没有购买保险时的期望效用水平为：;预算约束;;无差异曲线;均衡的条件;§3.跨期最优决策;改写上式：;禀赋; 是c1和c2的无差异曲线的斜率MRSc1,c2为两者的边际效用之比，因此，在最优点有：;;; 由于初始禀赋总在预算线上，因此，变动的预算线仍经过(m1,m2)点，即这它是经(m1,m2)点的旋转。;利率变动对消费者跨期决策的影响;;三、名义利率、通货膨胀率与实际利率;§4.现值公式与套利行为;存1元钱一年后为：;1元年底的钱折成现值为：;二、无风险套利与无套利条件;下一期，A的期值为：; 用p0（1+r)在第二期以p1价格可买回多于1单位的A，即套利。 若每人都这样，则A的现价p0下降，一直到：;三、投资多样化与降低风险; 如果在太阳镜与雨衣各投资一半。 （1）未来是雨季。雨衣获100元，太阳镜25元。 （2）未来是旱季。雨衣获25元，太阳镜100元。 结论：你肯定得到125元。分散决策降低了风险，提高了确定性和效用水平。; 两种投资机会i和j，单一投资的期望值为ui和uj，风险即方差为 。;若i和j相互独立，则：;一、最优的资产组合;2.资产组合的选择;;二、风险定价理论;;2.风险的调整值;若有两种资产为i，j其收益分别为;预期收益率;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。*** 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。**** 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。***** 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。**** 13、志不立，天下无可成之事。***** 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If Id gone alone, I couldnt have seen nearly as much, because I wouldnt have known my way about. 。**** 15、会当凌绝顶，一览众山小。***** 16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。*** 17、一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁，他也就不会感到生命的恬静和光荣。****