【服装服饰】纺织服装行业制鞋产业系列报告一：从丰泰企业看Nike核心供应商成长之路_市场营销策划_服.docxVIP

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 行业报告 行业报告 | 行业专题研究 纺织服装证券研究报告 纺织服装 2021 年 04 月 22 日 投资评级 制鞋产业系列报告一 | 从丰泰企业看 Nike 核心供应商成长之路 丰泰：Nike 主要供应商之一，鞋履制造跨国集团 丰泰企业是 Nike 主要供应商之一，也是全球著名的鞋履制造商之一。公司成立于 1971 年，以制造运动鞋为主业，总部位于中国台湾，1992 年台湾证券交易所上市。目前有越南、印度、中国大陆及印尼四大生产基地。中国、越南、印尼和印度产量贡献分别为 9%、52%、13%和 26%；越南地区人数最多，截至 2019 年底达到 7.02 万人，占比 53%。 丰泰第一大客户 Nike 收入占比超 80%，自 1971 年丰泰成立之初与 NIKE 确立合作关系，后续凭借稳定的生产量、优质产品和强劲研发实力获得 Nike 认同；至今公司与 Nike 合作时间已达近 50 年。2019 年公司生产的鞋类产品占 Nike 全球总出货量的 1/6，并且长期以来 Nike 订单占公司收入比重达80%以上。 2019 年公司营收 739.3 亿新台币（约合 172.11 亿人民币），同比增长 14.62%， 2011-19 年复合增速 9.62%。2020Q1-3 营收 513.4 亿新台币（约合 120.55 亿人民币），同比减少 6.55%，主要系国际疫情影响。2020Q1-3 毛利率和净利率分别为 23.43%和 7.14%，较 2019Q1-3 略有减少，主要系疫情影响。 全球鞋履市场成长空间广阔，运动鞋增速最高，行业集中度持续提升 全球鞋履行业市场规模较大且维持稳定增长。根据 Statista 数据统计，2019 年全球鞋履市场销售规模达 4351.39 亿美元，预计 2023 年，全球鞋履市场销售规模将增至 5127.36 亿美元，年均增长率预计 4.2%。 运动鞋履产业集中度高，龙头占据大部分市场份额。全球前五大运动鞋服品牌耐克、阿迪达斯、VF、UA 和斯凯奇市占率在过去几年出现较大增长，2012 年 CR5 为 29.6%，2018 年增长至 35.6%，其中耐克和阿迪的增长速度最快， 分别增长 2.2 pcts 和 1.3 pcts，头部效应明显。 专业化分工趋势明显，世界制鞋产业向东南亚国家转移。其主要原因系：1. 具备较好的外贸环境。2.具备较低生产成本。3.中国大陆有全球最完善的鞋履原材料配套供应。 丰泰成长启示：自动化改革+自主研发驱动持续成长 丰泰企业对技术创新十分重视，将产能向越南、印度等低成本地区转移， 核心研发团队依然保留在中国台湾总部。1992 年丰泰在中国台湾总部成立Nike 第一个亚洲研发中心，随后不断扩大研发规模，2015 年丰泰首次在越南设立海外研发中心。公司逐年增加研发投资，1994-2019 年从 6021.98 万元增长至 5.93 亿，复合年均增速 11.01%。公司研发费用率长期维持高位， 占营收比重维持在 3.5%左右。 公司持续优化海外产能布局，积极运用各区域技术及成本优势，分散经济与政治区域性风险，为客户提供具有价格竞争力的产品。近年来公司产能利用率持续达到 90%以上，2019 年最高达到 99%；2019 年成品鞋产量超过 1.23 亿双，同比增长 7.2%。 自动化升级持续赋能，人均产出稳步提升：公司人均鞋品产出 2012 年的 757 双增长至 2019 年的 897 双，复合年均增速达到 2.46%；人均销售额随之呈现同步增长趋势，复合年均增速达到 1.79%。 风险提示：原材料价格波动上升；人力成本波动上升；贸易政策影响等。 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070004 sunhaiyang@ 范张翔 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080004 fanzhangxiang@ 行业走势图 纺织服装 沪深300 44% 34% 24% 14% 4% -6% -16% 2020-04 2020-08 2020-12 资料来源：贝格数据 相关报告 《纺织服装-行业点评:HM、NIKE 抵用新疆棉或激发国货购买热情，利好下游国产品牌》 2021-03-25 《纺织服装-行业点评:纺服社零持续恢复，关注高景气度运动及制造标的》2021-03-17 《纺织服装-行业点评:春节消费回暖， 体育赛道预计 2 月销售继续回升，安踏 旗下多品牌矩阵发力》 20