第九章期权交易策略.pptx

第九章　期权交易策略;本章内容 　　依次介绍期权交易的基本交易策略 的相关原理、操作过程、盈亏分析和主 要应用。 大纲要求 　　通过本章学习理解四种基本的交易 策略、掌握垂直价差交易和水平价差交 易的含义，熟练掌握各种策略的操作， 并能够进行盈亏分析。 ;第一节 期权交易的基本策略;一、买进看涨期权;二、卖出看涨期权;三、买进看跌期权;四、卖出看跌期权;;第二节　期权的价差交易策略;一、价差交易策略相关术语;二、垂直价差;１．牛市看涨期权价差;牛市看涨期权价差交易的盈亏分析;２．牛市看跌期权价差交易;牛市看跌期权价差交易的盈亏分析;牛市看跌期权价差交易的盈亏分析;３．熊市看涨期权价差;熊市看涨期权价差交易的盈亏盈亏分析;４．熊市看跌期权价差;熊市看跌期权价差交易的盈亏分析表;三、蝶式价差组合;;１．多头蝶式价差交易;多头蝶式价差交易盈亏分析图;多头蝶式价差交易盈亏分析图;２．空头蝶式价差交易;空头蝶式价差交易盈亏分析图;空头蝶式价差交易盈亏分析图;３．蝶式价差的性质;四、水平价差;水平价差;五、对角价差交易;第三节　期权的其他交易策略;一、跨式组合;１．底部跨式组合;底部跨式组合的盈亏分析;２．顶部跨式组合;二、条式组合和带式组合;１．条式组合;２．带式组合;三、宽跨式组合 ;参考答案;二、思考题;　　看跌期权是期权购买者所拥有的可在未来的某个特定时间以协定价格向期权出 售者卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利。投资者之所以买进这种 期权，是因为他预期标的资产的市场价格将下跌。买进看跌期权后，如果标的资产 的市场价格果然下降且跌至协定价格之下，则该投资者可以行使其权利，以较高的 协定价格卖出他所持有的标的资产，从而可以避免市场价格下跌的损失。如果期权 购买者并不持有标的资产，则在标的资产市场价格下跌时，他可以以较低的市场价 格买进标的资产，而以较高的协定价格卖出标的资产来获利，获利的程度将视标的 物市场价格下降的幅度来决定。反之，在买进看跌期权后，若标的物的市场价格没 有下跌，或者反而上涨，则投资者可以放弃期???而损失他所支付的期权费。 　　一般来说，对看跌期权的购买者而言，其潜在的损失是有限的（仅限于他所支 付的期权费），而其潜在的利润将是无限的。但事实上，对看跌期权的购买者而 言，即使从纯理论上来讲，其潜在的利润也并不是无限的。之所以如此是因为任何 标的资产的市场价格都不能降低到零之下。换言之，即使在极端情况下，各种标的 资产也都以零为其市场价格的下限。同时在购买这种看跌期权时，投资者总得支付 一定的期权费，而期权费又不可能为一负值，即使无内在价值的看跌期权也是如 此。于是，对看跌期权的购买者而言，其潜在的最大利润也只能限于协定价格与期 权费之差。;2.投资者卖出期权是否有无限损失的风险？为什么？ 答案：否。对看涨期权的出售者而言，其最大的利润是他出售期权所 得到的期权费，而其最大的损失则随着标的物的市场价格而定。从理 论上讲，这种损失将是无限的。然而在卖出看涨期权时，投资者获利 的可能性将大于他遭受损失的可能性。在一般情况下，看涨期权的出 售者大幅度遭受损失的概率也非常小，而获得小幅度利润的概率将非 常大。所以，在现实中，投资者未必在大幅度看跌时才出售看涨期 权，而只要在预期的市场价格不会大幅度上升时，他即可卖出看涨期 权，并有较大的获利可能。同时，万一对价格的预期真的有较大的误 差，投资者也可以按较高的价格“买回”同样的看涨期权以避免或限制 进一步的损失。从产生亏损的角度来说，则因卖出看跌期权与买进看 跌期权在盈亏方面的对称性，投资者的最大损失便是协定价格与期权 费之差。;3.垂直价差和水平价差是怎样区分的？ 答案：根据惯例，在期权行情表上，各类期权不同的到期日 均以横向来排列，而不同的协定价格均以纵向来排列。所以 在每一大类中，凡是到期日相同而协定价格不同的各种期 权，我们称之为一个“垂直系列”的期权；凡是到期日不相同 而协定价格相同的各种期权，我们称之为一个“水平系列”的 期权。在金融期权的价差交易中，如果投资者买进和卖出的 是同一垂直系列的期权，则该价差可以称之为“垂直价差”； 如果投资者买进和卖出的是同一水平系列的期权，则该价差 可以称之为“水平价差”。;4.牛市看涨期权价差与牛市看跌期权价差有何异同？ 答案：所谓牛市看涨期权价差是指投资者在买进一个协定价格较低 的看涨期权的同时再卖出一个到期日相同但协定价格较高的看涨期 权。由于随???执行价格的上升，看涨期权的价格通常会随之下降， 售出的执行价格较高期权的价值总是小于购买执行价格较低期权的 价值。因此，在牛市看涨期权价差交易需要初始投资。所谓牛市看 跌期权价差交易是指投资者买进一个较低协定价格的看跌期权，而 同时又卖出一个较高协定价格的看跌期权