第三章金融风险管理的基本.pptx

第2章 金融风险管理的 基本方法2.1现代风险管理的基础与发展 2.1.1现代风险管理的基础 1）马柯维茨的资产组合选择 理性投资者应该根据投资组合收益的均值与方差来分析可供选择的投资组合。均值反映金融资产的预期收益。均值越大，预期收益越高；方差反映金融资产收益的变动幅度。方差越大，资产收益波动越大，风险越大。=+b-r(rr)rfifim2/bssi=imm夏普和林特纳的资本资产定价模型（CAPM）命题：若市场投资组合是有效的，则任一资产i的期望收益满足资产i 的预期回报率其中rf 是无风险利率β即资产i 的系统性风险rm 是市场m的预期市场回报率rm? rf 是市场风险溢价（market risk premium），即预期市场回报率与无风险回报率之差。 按照CAPM的规定，Beta系数是用以度量一项资产系统风险的指针，是用来衡量一种证券或一个投资组合相对总体市场的波动性（volatility）的一种风险评估工具。一个股票的价格和市场的价格波动性是一致的，那么这个股票的Beta值就是1。如果一个股票的Beta是1.5，就意味着当市场上升10%时，该股票价格则上升15%；而市场下降10%时，股票的价格亦会下降15%。β系数法β系数是在资本资产定价模型（CAPM）中被提出的。是衡量某一资产系统风险的重要指标。基本原理β= 资产i 的风险程度/整个市场的风险程度若β大于1，说明该证券的风险大于市场风险；若β小于1，说明该证券的风险小于市场风险。若β等于1，说明该证券的风险与市场风险相同。2.1.2现代风险管理的发展 1）运用VaR对风险进行度量 VaR（风险估值）方法是金融风险管理技术的最新发展。这种方法最先用于对市场风险的度量和管理；其后它又被用于信用风险、流动性风险和操作风险的度量和管理；最后它带来了全面风险管理的理念和实践 （1）VaR的界定 在给定的概率水平下（置信水平），在一定的时间内（如1天或10天）持有一种证券或资产组合可能遭受的最大损失 例如，如果我们说某个敞口在99%的置信水平下的日VaR值为100万元，这意味着，平均看来，在100个交易日内该敞口的实际损失超过100万元的只有1天（即每年有2～3天）（2）VaR的计算步骤推导既定期间内，资产组合价格或资产收益的远期分布 假定置信水平为99%或99.96% VaR的计算：VaR=预期收益（损失）－在99%置信水平下可能遭受的最大损失2）运用RAROC将风险管理同资本收益相联系 （1）RAROC的界定 RAROC （Risk-Adjusted Return on Capital）即按风险调整的资本收益率。RAROC描述了单位资本所获得的收益，反映了风险资本的效率。RAROC绩效衡量指标是由RAPM的概念加以调整得到的。RAROC的计算公式是： RAROC=R/EC 其中，R表示收益，EC是经济资本（2）RAROC的计算过程 RAROC的计算为：利息收入加上非利息收入，加上投资收益，减去业务活动支出，再减去预期损失。1.金融风险管理， 例：有一笔10亿美元的组合贷款，年息9%。该项贷款的经济资本估计为7500万美元（即贷款的7.5%）。因此，需要吸收9.25亿美元的存款（年利率6%）来为该笔贷款筹集资金。银行每年的运营成本为1500万美元，而且假定这个组合贷款的预期损失是每年的1%（1000万美元），则这项贷款的RAROC为： RAROC=（90-55.5-15-10）/75=12.67% 备注：在计算过程中以百万美元为单位，其中90是预期收入，55.5是利息支出，15是运营成本，10是预期损失。商业银行RAROC值的系统测算商业银行RAROC值的系统测算表内表外表内表外28,870763,394.34商业银行RAROC值的系统测算RAROC的作用目前，国际先进银行已经广泛采用经风险调整的资本收益率，这一指标在商业银行各个层面的经营管理活动中发挥着重要作用:（1） 在单笔业务层面上， RAROC 可用于衡量一笔业务的风险与收益是否匹配，为商业银行决定是否开展该笔业务以及如何进行定价提供依据。（2） 在资产组合层面上， 商业银行在考虑单笔业务的风险和资产组合效应之后，可依据RAROC衡量资产组合的风险与收益是否匹配，及时对RAROC指标出现明显不利变化趋势的资产组合进行处理，为效益更好的业务配置更多资源。1.金融风险管理，RAROC在商业银行的运用流动资金贷款的RAROC值一般不低于20%贸易融资的RAROC值一般不低于18%小企业信贷业务的RAROC值一般不低于24%房地产贷款的RAROC值一般不低于16%积极进入或适度进入行业的项目贷款RAROC值一般不低于10%谨慎进入的行业项目贷款RAROC值一般不低于16%限制进入的行业项目贷款RAROC值一般不