混合所有制改革如何规避国有资产流失——以中国石化混改为例.pdfVIP

混合所有制改革如何规避国有资产流失 混合所有制改革如何规避国有资产流失 混合所有制改革如何规避国有资产流失混合所有制改革如何规避国有资产流失 ——以中国石化混改为例——以中国石化混改为例 ————以中国石化混改为例以中国石化混改为例 2016年 06月 22 日 基金项目：国家社科基金重大项目“国家治理视角下的国有资本经营预算制度研 究”(14ZDA027)；国家社科基金重点项目“国有资本授权关系及实现模式研 究”(14AJY005)；北京工商大学国有资产管理协同创新中心项目(G220130801)；北京市教 委创新团队项目“投资者保护的会计实现机制及其效果研究”(IDH；北京市属 高校创新能力提升计划项目“北京市国有企业预算管理体系完善对策及实 施”(PXM2013_014213_000099)。 一、一、引言引言 一一、、引言引言 党的十八届三中全会开启了国企混合所有制改革序幕，明确提出要积极发展混合所有制。 《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》将混合所有制描述为“国有资本、集 体资本和非公有资本交叉持股、相互融合的经济制度”，它有利于实现原有国有企业的投 资主体多元化，有利于优化公司的治理结构，有利于促进国有企业的发展，提高竞争力。 此后从央企到地方国企，纷纷出台各自混合所有制方案，大部分国企将通过股权多元化改 革逐步发展成混合所有制企业，可见，积极稳妥地发展混合所有制成为深化国企改革的一 项重点工作。 国企改革所涉及的内容和范围不断扩大深入，2014年 2 月，石油巨头中国石油化工股份有 限公司(以下简称“中国石化”)率先拉开了垄断性国有企业改革的序幕，决定对旗下控股 100%的中国石化销售有限公司(以下简称“销售公司”)增资扩股，引入社会以及民营资本， 这意味着垄断型国企的混合所有制经营项目取得重大突破性的进展，也是迄今国内最大性 质的混改。但同时又有许多人担心，像中国石化这样的国企，资产庞大且项目复杂，其混 合所有制改革是否会造成国资的流失，所以有必要针对该问题进行分析。 二、二、中国石中国石化基本情况和化基本情况和 二二、、中国石中国石化基本情况和化基本情况和 混改过程分析 中国石化(600028)是国家独资设立的国有公司，同时也是国家授权投资的机构和国家控股 公司，注册资本 1 211 亿元。它所属生产企业成品油资源的统一收购、统一结算，成品油 的资源配置、区间调拨、运输协调、销售管理等工作主要由旗下的销售公司统一负责。公 司重组前，销售公司注册资本为人民币 200 亿元，中国石化持股 100%，是中国最大的成品 油供应商，在世界位居第二。在油品销售业务上，销售公司在国内成品油销售领域首屈一 指，拥有国内最完善的成品油销售网络和最先进的成品油储运设施，并且覆盖全国众多固 定客户。2013年，销售公司成品油总经销量达到 1.80 亿吨。其中，境内成品油营收收入 达到 14 986 亿元，经销量占据的市场份额超过 60%，约达 1.65 亿吨，归属于母公司股东 净利润 251亿元。除此之外，销售公司还有便利店、电商(“易捷网”)、汽车服务、广告 等非油品业务。其中“易捷”品牌便利店截至 2013年年底已经有 23431家，非油品业务 实现交易额 132.87亿元。国际上加油零售网点市盈率一般都在 15～25倍，而目前这部分 业务在中国石化内部才达到了 8倍的市盈率，正是这部分资源对投资者有强大的吸引力。 2014年 2月，中国石化发布了油品销售业务引入社会资本和民营资本的方案公告，确定投 资者的持股比例以及参股条款和条件，要求社会和民营资本持有销售公司股权比例不超过 30%，同时集团公司启动了资产审计、评估工作。4 月，中国石化对销售业务内部实施重组， 将所属油品销售业务的整体资产移交给销售公司，由他们对销售业务的整体资产进行拥有、 管理和控制，并引入中金公司、美国银行集团等 4 家公司作为业务重组的财务顾问。6 月， 中国石化公布销售业务“混改”引资方案，采用多轮筛选和竞争性谈判的方式，分阶段实 施，并完成对销售公司的审计和评估。7月，综合考虑投资者的行业地位、品牌形象、财 务实力，投资者对销售公司的报价、