衍生证券培训课件.pptx

第五章 衍生证券本章重点：远期与期货交易的特点、功能与交易机制利率互换与货币互换的内容期权交易的特点及其交易机制第一节 远期与期货证券远期与证券期货的概念与特点1. 证券远期与证券期货的含义（1）证券远期是交易双方约定在将来某一指定时刻以指定价格买卖某一证券的合约。此外，还有货币（外汇）、商品（黄金）远期合约等。（2）证券期货与证券远期类似，不同的是，证券期货是在交易所进行的。为了保证交易的正常进行，交易所对期货合同进行了标准化的设计。 证券期货是以各种有价证券为对象的期货合约，是狭义的金融期货，一般包括利率期货和股价指数期货（简称股指期货）两类。2. 证券期货交易的特点（1）交易的对象是标准化的合约。（2）交易的场所是期货交易所。（3）期货交易的交割期限相对固定。（4）期货交易实行保证金制度。（5）期货交易的投机性强。证券期货交易的功能（1）价格发现：期货价格收敛于现货价格原因： 大量投资者，具有广泛性和综合性； 集中报价，公开竞争； 充分反映价格预期。（2）套期保值（hedging）：对冲操作（3）投机获利：双刃剑。利率期货与指数期货交易机制1.利率期货交易（1）利率期货的含义 习惯上所称的利率期货就是债券期货，是以债券类附息证券为标的物的期货合约。（2）利率期货套期保值原理含义：在期货市场上，债券交易人采取与现货市场相反的交易行为，买进或卖出利率期货合约，来冲抵现货市场上现行或预期资产以确保其收益率。空头套期保值：如果在现货市场有多头头寸，应该在预期利率会下降时买进相关的利率期货。多头套期保值：如果在现货市场上有空头头寸，当预期利率上升时在期货市场上卖出利率期货。2. 股票指数期货交易（1）股票指数期货及其特点 股价指数期货交易是以股票市场上股票价格指数为买卖对象的期货交易方式。它以股价指数为基础；每份合约代表一份虚拟资产；它的价格以指数的“点”来表示；以现金结算。 （2）股票指数期货套期保值原理 投资人通过对整个股市价格指数的预测来进行该种股票指数期货的买卖,以将股票价格系统性风险全部或部分地转移给其他投资者，达到避免价格风险，获取收益的目的。股价指数期货交易有空头套期保值交易和多头套期保值交易。[例]某投资者持有M上市公司的股票1000股，该股票在6月1日时价格为10元/股，当日市场股票指数为2000点。该投资者预期股票市场面临下跌行情，则他在6月1日时卖出股指期货合约。假定交易所规定每点股指金额为50元。（教材84页）假定6月底，股票确实发生了下跌，M公司股价跌至9元，大盘股指1970点。考察该投资者的盈亏。期货交易与远期交易的比较1. 在交易对象上，远期交易是以证券实物为交易对象，而期货合约交易是以标准化合约为交易对象；2. 在交易合约的内容上，远期合约由交易双方协商，而期货合约由期货交易所制定为标准化合约；3.在交易价格形成机制上，远期交易成交价格由双方协商确定的，而期货价格由市场参与者集中竞价形成；4.在交易信用保证上，远期交易通常需要通过征信方式保障，期货交易由保证金制度及其他制度保障；5.在交易参与者上，远期交易一般是机构投资者参与交易，而期货交易参与者更为广泛。第三节 期权期权的概念与特点（一）期权的含义 期权又称选择权，是指在确定的日期或在这个日期之前，按照事先确定的价格买卖一种特定商品或金融工具的权利。证券期权交易即选择权交易，就是买卖在未来一定时期内按一定价格买进或卖出一定数量证券或期货合约的权利的交易。 期权交易赋予买方的是买进或卖出证券（或期货合约）的权利，赋予卖方的则是与买方完成交易的义务。（二）证券期权交易的特点（1）期权交易的对象是一种权利，而不是任何证券实物的交易。（2）期权交易具有很强的时间性。（3）期权买卖双方权利与义务不对等。（4）期权买方承担的风险较低。（5）期权交易既可以在有形的期权交易所内进行，也可以在交易所之外的柜台市场进行。（6）期权交易是以未来的现货交割作为前提。（三）证券期权交易的要素1．期权合约 2．期权期限 3．期权费 4．履约价格 5．履约保证金 证券期权交易的种类 1. 按照期权履约期限的不同，可以将期权分为欧式期权和美式期权 2. 按照期权合约标的资产的性质，可以将证券期权分为现货期权、期货期权、期权的期权等 3. 按照期权交易的性质，可以将证券期权分为买权和卖权（1）买权 买权又称看涨期权,是在期权有效期内，期权购买者具有按规定的履约价格和数量买进某种证券资产的权利。（2）卖权 卖权又称看跌期权，是在期权有效期内，期权购买者具有按规定的履约价格和数量卖出某种证券资产的权利。期权的内在价值与时间价值 （一）期权的内在价值期权的内在价值也叫内涵价值、真正价格等，就是期权价格中反映期权履约价格（或执行价格）与标的物市价之间关系的那部分价值。[0~+∞)1.