财务管理第十一章.pptxVIP

;1;1;1;1;三、有价证券投资的影响因素 (一）宏观经济分析 1.经济发展水平分析 2.通货膨胀分析——降低投资者的实际收益水平 ——严重影响股票价格，影响证券投资决策 3.利率分析 4.汇率分析 （二）行业分析 1.行业的市场类型分析 2.行业的生命周期分析 （三）企业经营管理情况分析 企业竞争能力分析、企业盈利能力分析、企业营运能力分析、企业创新能力分析和企业偿债能力分析 ;第二节 债券投资;二、债券的估价 不同的计息方法，债券价值的估算方法各有不同 ??一）按复利计息、固定利率、定期支付利息的债券估价模型 ;（三）贴现发行债券的估价模型 贴现发行的债券，是指将债券面额按一定利率和计息期折成现值发行，到期时债券面额就等于本利之和 ;三、债券投资收益 （一）债券投资收益的内容 1.利息 2.资本损益 （二）债券收益率 1.到期收益率 是指按当前市场价格购买债券并持有至到期日或转让日，按复利计算的所能获得的预期收益率，即能使未来现金流入现值等于债券买入价格的折现率。 债券购买价格=现金流入现值 债券购买价格=每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数 用公式表达为 ; 是购买价格 R是所求的到期收益率 对于平行发价，每年付一次息的债券来说，其到期收益就是票面利率;2.持有期间收益率 是指投资者购入债券后持有一定时期，在债券到期前将其出售，投资者获得的实际收益率。若是定期付息，一次还本的债券，其计算公式为： 持有期间收益率=[已获年利息+（卖出价—买入价）÷持有期限]/买入价;例：某债券面值为100元，年利率为6%，期限5年，企业以95元买进，预计两年后会涨到98元并在那时卖出，试计算企业债券的持有期收益率。 解：企业债券持有期收益率为： 持有期间收益率=[已获年利息+（卖出价—买入价）÷持有期限]/买入价 =[100×6%+（98-95）÷2] ÷95×100%=7.89% 若到期一次还本付息的债券，其持有期间的收益率可用下式计算： 持有期间收益率=[（卖出价—买入价）÷持有期限]/买入价 ;四、债券的认购 （一）在债券发行市场上认购债券 1.面值认购 2.溢价认购 3.折价认购 （二）在债券转让市场上认购债券 五、债券投资的风险 1.违约风险 2.利率风险 3.购买力风险 4.变现力风险 5.再投资风险 6.企业经营风险 7.回收性风险 8.可转换风险 ;六、债券投资的评价 优点： 1.资金安全性较高 2.收入稳定性强 3.市场流动性好 缺点： 1.购买力风险大 2.没有经营管理权;第三节 股票投资;二、股票的估价 股票估价的主要方法是计算其内在价值，然后和股票市价比较，视其低于、高于或等于市价，决定买入、卖出或继续持有。 股票的内在价值就是股票带给持有者的未来现金流入的现值。 （一）股票估价的基本模型 股票估价的基本模型为： ;折现率确定的方法主要有以下几种： 根据股票历史上长期的平均收益率来确定。缺点是过去的情况未必符合将来的发展。 参照债券的收益率，加上一定的风险报酬率来确定。 使用市场利率。 （二）长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型 在未来每年股利稳定不变，投资者持有期间很长的情况下，投资者未来所获得的现金流入是一个永续年金，则估价模型为;(三）长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型 假设股票的股利每年以固定的增长率g逐年增长 ; ——股票超常成长期间的现值 ——股票固定成长期间的现值;2.资产增值 3.资产损益 除此之外，认股权证价值也是认为是股票投资收益的一部分。 （二）股票投资收益率 股票投资的收益是股利收益率和资本利得收益率构成 股票投资收益率=股利收益率+资本利得收益率=年现金股利/本期股票价格+资本利得收益/本期股票价格 1.长期股票投资收益率的计算 在考虑时间价值的情况下，长期股票投资收益率就是复利计算的收益率。 计算公式如下： ;在各年股利固定比例增长的情况下，股票投资的收益率R的计算如下 ;2.股票本期收益率 指股份公司以现金派发股利与本期股票价格的比率 本期收益率=（年现金股利/本期股票价格）×100%; 四、股票投资的影响因素 分析股票发行公司的行业类型和发展阶段 分析股票发行公司的财务状况和盈利能力、竞争能力 分析比较股票发行公司的股利政策 五、股票的投资风险 股票投资的潜在报酬率比其他投资高，但股票投资也是风险最