投资方案经济评价与风险.pptx

第7章 投资方案经济评价与风险分析 ;问题： 1）企业为什么要投资项目 2）为什么要对投资项目进行经济评价 分析： 1）是战略性活动，维持长远发展 2）提高决策的科学性和准确性 3）为决策提供数量化支撑 决策方法：1）经验判断法 2）数量化方法 3）试验法 ;投资方案的经济评价方法： 指标分类 主要常用的投资方案评价指标 投资的不确定性分析： 盈亏平衡分析 敏感性分析 ;（1）从反映的经济内容分类 ①反映盈利能力的指标：看项目的收益水平。 净现值,内部收益率 ②反映清偿能力的指标：看项目的偿还能力。 投资回收期,资产负债率 ③反映外汇平衡能力的指标：看项目的外汇运用效果。 ;（2）从是否考虑资金的时间价值分类 ①静态指标：不考虑资金时间价值 ②动态指标：考虑资金时间价值 （3）从指标的经济性质分类 ①价值性指标：看项目直接的净效益 净现值 ②比率性指标：看项目的盈利效率 内部收益率,投资利润率,资本金利润率 ③时间性指标：看项目收回投资或偿还贷款所需的时间 动态投资回收期,静态投资回收期 ;分类指标之间的关系;资金的时间价值角度;静态指标;静态投资回收期(Pt);静态投资回收期(Pt)——计算;静态投资回收期(Pt); ;判别标准： Pt ?Pc时，项目可接受； Pt> Pc时，项目不可接受。 Pc：基准投资回收期 经济含义：既可一定程度反映项目的经济效果，也可反映项目收回投资风险的大小。;静态投资回收期(Pt);;静态指标;简单收益率;投资利润率;投资利税率;资本金利润率;动态指标;（1）动态投资回收期(Pt?);判别标准： Ptˊ? n时，项目可行； Ptˊ> n时，项目不可行。 经济含义：既可一定程度反映项目的经济效果，也可反映项目收回投资风险的大小。 优缺点：与静态投资回收期相比： 优点：考虑了现金流入与流出的时间因素，能真正反映资金的回收时间 缺点：计算比较麻烦。;动态指标;（1）含义：指投资项目按基准收益率或设定的折现率（当未制定基准收益率时）将各年的净现金流量折现到投资起点的现值之代数和。 （2）公式：; ??3）判别准则： NPV≥0 项目可行 NPV< 0 项目不可行 （4）经济含义 NPV=0：表示项目刚好达到预定的收益率标准 NPV<0：表示项目不能达到预定的收益率水平，但不能说明项目亏损 NPV>0：表示表示除可实现预定的收益率外，尚可获得更高的收益。 ;27;优缺点： 优点：①考虑了资金的时间价值 ②全面完整地反映了项目一生的经济效果 ③经济意义明确直观 缺点：ic 的准确确定比较困难。 (ic是人为给定的，是最容易引起争论的参数)。;原则：NPV最大原则 方法： （1）计算每个方案各自的NPV，判断各方案的可行性。 （2）比较各方案的NPV，大者为最优方案。 ;与NPV密切相关的问题;基准折现率的确定;影响ic的因素（iC取值的依据） ①资金的成本（i1）—— 1）现实成本； 2）机会成本 ②投资的风险：（i2） ③通货膨胀 （i3） ic ≥ i1+i2+i3 参考顺序： 1）选择行业折现率（国家定期颁布） 2）计算出折现率： ic ≥ i1+i2+i3 如：ic = 银行贷款利率 + 通货膨胀率 + 2-3%， 3）用社会折现率（国家定期颁布） ;与NPV密切相关的问题; ;与NPV密切相关的问题;净现值率(NPVR);动态指标;内部收益率（IRR）;插值法计算IRR步骤; ;例：;解：（1）现金流图;内部收益率（IRR）;内部收益率（IRR）; ;;非常规投资项目内部收益率的讨论：;非常规投资项目内部收益率的讨论：;内部收益率方程无解;内部收益率方程有多个解;;;非常规投资项目内部收益率的讨论;（1）概念：将NPV分摊到各年末的等额年值。 （2）公式：NAV＝NPV（A/P，ic,n） （3）判别：NAV≥0，项目可行 NAV<0，项目不可行。 注意:该指标对寿命期不同的项目进行比较时非常有效. 结论：通过NAV可以直接将NAV大的项目视为更优的项目;净现值率是指项目方案的净现值与总投资现值之比，即单位投资现值所能带来的净现值。 该指标反映了项目的投资效率。在企业资金受限制的情况下对项目的优劣情况比较时非常有效。 ;投资方案的经济评价方法： 指标分类 主要常用的投资方案评价指标 投资的不确定性分析： 盈