世界银行高级金融官从银行家的视点看民营企业融资机遇与挑战.pptxVIP

四川大学 从银行家的视点看 民营企业融资 机遇与挑战 世界银行集团高级金融投资官员曾晓东项目融资讲义资本市场资本市场企业什么是金融？投资回报融资费用投资融资自有资金曾晓东项目融资讲义企业直接融资与项目融资项目融资独立项目资产产生独立现金流投资者有限权力控制资金流向有限追索投资者只承担项目有关风险不列入资产负债表的融资 主办方财务平衡表外 (off balance-sheet)企业直接融资多种资产,多源头现金流管理层有权决定资金流向100%债权人追索风险公摊到整个资产组合使用主办人借款额度 主办方财务平衡表上 (on balance-sheet) 曾晓东项目融资讲义银团贷款技术执照输电(销售合同)项目公司(电站)多边、双边信贷机构股本股东协议董事会主办方 B主办方 C主办方A无(有限)追索贷款输入燃气(供货合同)劳工操作和维修合同设备合同建筑合同项目融资例图30%70%政府、司法系统、许可证、产权等曾晓东项目融资讲义债务融资优点：避免放弃企业控股权和企业前景比股权融资费用低缺点：过多的债务影响财务比率，增加未来融资的难度受借款方条款约束很难找到长期贷款，从而影响企业长远规划曾晓东项目融资讲义股本融资优点：共同承担风险避免因支付利息而带来的现金压力公开上市可以拓广融资面缺点：容易失去控股和企业管理控制权融资费用高放弃一部分未来利润曾晓东项目融资讲义股本私募缺乏“标准化”的评估方式增加了融、投资方难度缺乏健全的资本市场法规来支持私募的发展中国市场经济的弹性使私募投资者更谨慎资本市场金融工具缺乏使私募流通性更差私募投资的看落期权(Put Option)退出机制还待完善曾晓东项目融资讲义风险资本融资无方的最后途径通常为放弃企业控股权风险投资多数为投机者，无长远企业发展战略融资规模小，但放弃的权益大传统行业很难找到风险资本曾晓东项目融资讲义海外上市拓展国际资本市场上市费用高上市地资本市场和投资者不容易看好外来股易成上市地市场牺牲品曾晓东项目融资讲义签署融资合同 (Investment Agreement)准备建议书 (Business Proposal)资金到位 (Disbursement)项目评估 (Field Appraisal)签署意向书 (Mandate Letter)项目融资的流程接触投资方继续商磋完成条款谈判和法律文件曾晓东项目融资讲义项目建议书项目概况 发起人，管理层和技术援助市场与销售 技术可行性，人力，原材料来源和环境潜在的环境问题及解决方案投资要求，项目融资与回报政府支持与管理 预期项目的筹备与完成时间表 曾晓东项目融资讲义投资评估意向书开展投资方项目评估的前提项目简介、主办方情况搭建融资框架，确立融资产品、规模和过程明确项目评估费用和支付方式投资决策前的有关继续、中止和法律性事宜规定资料保密性和双方商业机密保护的条款曾晓东项目融资讲义项目评估宏观经济状况，包括外汇政策、当地政府支持度等行业状况：项目所在行业是传统还是先驱性；行业过去业绩、现状和未来表现预测；影响行业表现的上、下游及自身潜在因素项目及主办方评估：主办方的财务表现、法律纠纷和信用历史；项目：技术可行性及工程问题市场发展前景和具体计划环境及社会风险财务分析曾晓东项目融资讲义环境和社会效果环境污染自然保护区、森林保护虫害管理大坝、水电安全当地居民生活受何种影响童工和非法用工现象文化财产保护居民搬迁情况曾晓东项目融资讲义赤道原则由世界银行和国际金融公司于2002年10月发起，强调在项目融资过程中应注意环境和社会政策。已有包括 CitiBank, Royal Bank of Canada, ABN AMRO Bank, ING Group, HSBC Group 等银行集团采用。这些大型银行集团垄断全球超过70%的项目融资运用世界银行和国际金融公司的标准，将项目按环境和社会风险分成高(A)、中(B)、低(C)三类。对于没能达到标准的项目将不予投资。曾晓东项目融资讲义财务分析现金是“王”贷款支付能力是“后”股本回报 (ROE）“增加”模式(Incremental Model)曾晓东项目融资讲义财务分析案例：收入表曾晓东项目融资讲义财务分析案例：平衡表曾晓东项目融资讲义财务分析案例：现金流表曾晓东项目融资讲义财务分析案例：常用比率表曾晓东项目融资讲义财务分析案例：情形和灵敏度分析分析不同情形（尤其是最坏情形）下财务表现结合不同变量变化来分析财务表现曾晓东项目融资讲义融资合同谈判要点(一）贷款融资利率和偿还条款主办方财务担保 (Sponsor Financial Guarantee)银团、项目监督、前后(Front-end)等管理费用贷款优先权及随行要求司法裁决及其他条款曾晓东项目融资讲义融资合同谈判要点(二）股权融资主办方投入和撤股保证投资方撤出 (Exit)