财务成本管理之杠杆原理教材.pptx

第二节 杠杆原理杠杆原理杠杆原理在财务管理中杠杆的含义 财务管理中的杠杆原理是指由于固定费用的 存在，当业务量发生较小的变化时，利润会 产生较大的变化。 固定费用　　１、生产经营方面的固定费用－经营杠杆　２、财务方面的固定费用－财务杠杆杠杆原理企业的固定成本和费用主要发生在两类活动中：一类是在生产经营过程中发生的固定性生产经营费用，如折旧、研发、管理人员工资等。因此，这部分固定费用的杠杆效应叫经营杠杆。另一类则由企业筹资活动引起。当采用负债、融资租赁及优先股融资时发生固定费用（利息和股利）。因此，这部分杠杆效应叫财务杠杆。财务管理中的杠杆效应是一把“双刃剑”，既可以给企业带来额外的收益，也可能带来风险；既可以使企业利润加速上升，也可使其加速下降。因此，在企业的经营决策和筹资决策中必须高度重视这种杠杆作用所带来的双重影响。一、经营杠杆经营杠杆的概念经营杆杆反映的是由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于销售量变动的杠杆效应。 经营杠杆系数就是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数。用于反映企业EBIT变化对销售量变化的敏感程度。 一、经营杠杆经营杠杆系数EBIT－变动前的息税前利润 △EBIT 　－息税前利润的变动额Q－变动前的产销量△ Q －产销量的变动额一、经营杠杆经营杠杆系数的计算公式公式推导：　基期EBIT=(p-b)x-a　ΔEBIT=(p-b)?x-a 经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=(销售收入-变动成本)/(销售收入-变动成本-固定成本)一、经营杠杆经营杠杆与经营风险的关系经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险。产品需求-市场对企业产品的需求越稳定，经营风险越小。产品售价-产品售价变动不大，经营风险则小。产品变动成本-成本不稳定，会导致利润不稳定，因此产品成本变动大的，经营风险就大。固定成本的比重-若产品量发生变动，单位产品分摊的固定成本会随之变动，最后导致利润更大幅度的变动，经营风险就大。总之,经营杠杆系数越大,产品经营风险也越大.例题下列各项中，会导致经营风险增大的（ ）A 产品需求不稳定B 原材料价格不稳定C 变动成本不稳定D 固定成本比重提高答案ABCD二、经营杠杆系数结论：第一，在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长（减少）所引起利润增长（减少）的幅度。第二，在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。例题企业降低经营风险的途径一般有（）A 增加销售量B 增加自由资本C 降低变动成本D 增加固定成本【答案】AC【解释】本题的主要考核点是降低企业经营风险的方式。企业经营风险大小通常使用经营杠杆来衡量，经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是息前利润变动率和销售额变动率之间的比率例题下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是(　)。A.在产销量的相关范围内，提高经营杠杆系数，能够降低企业的经营风险B.在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动C.在相关范围内，产销量上升，经营风险加大D.对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的『正确答案』B二、财务杠杆 由于存在固定的利息和优先股利，使息税前利润的较小变动引起每股收益的较大变动，这种作用叫财务杠杆作用。 财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大，表示财务杠杆作用越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。 三、财务杠杆系数 DFL －财务杠杆系数⊿EPS－普通股每股利润变动额或普通股利润变动额　 EPS －基期每股利润或基期普通股利润　　⊿EPIT－息税前利润变动额 EBIT－基期息税前利润未发行优先股时： 通过这个公式可以看到，如果固定性融资成本债务利息和优先股股利等于0，则财务杠杆系数等于1，即不存在财务杠杆效应。当债务利息和优先股股利不为0时，通常财务杠杆系数都是大于1的，即显现出财务杠杆效应。二、财务杠杆财务风险 财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的负债作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险；反之当债务资本比率较低时，财务风险就小。财务风险 债务利息固定——固定的现金流出。企业增加债务比例时，固定的现金流出就会增加，特别是在利息费用的增加速度超过了息税前利润增加速度的情况下，导致净利润的减少，丧失偿债能力的概率增加，财务风险的增加。债务资本的比例越高，财务风险越大。财务杠杆与财务风险的关系第一：财务杠系数表明的是息税前盈余增长所引起的每股收益的增长幅度。第二：在资本总额、息税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高，财务风险越大，但预期每股收益也越高。相反，财务杠杆系数越小，