货币银行学2—(三、四)风险和收益、金融体系.pptx

货币银行学吉林大学经济学院李连辉 主讲第三章 风险和收益 第一节 影响资产需求的因素第二节 资产组合管理吉林大学经济学院金融系 李连辉第一节 影响资产需求的因素一、财富总量二、预期收益率三、流动性四、风险吉林大学经济学院金融系 李连辉资产与资产需求资产：财富的存在形式。如：现金、活期存款、定期存款、债券、股票、房地产、文物、家具等。资产需求：是指人们以某种资产形式持有其全部或部分财富的愿望。吉林大学经济学院金融系 李连辉一、财富总量必需品，资产需求的财富弹性小于1的资产就为必需品。例如，现金就是典型的必需品。资产需求的财富弹性大于1的资产为奢侈品。例如，房地产、股票、债券等。结论：在其他条件都不变时，资产需求跟财富是正相关的，而且越是奢侈品敏感程度越大。 吉林大学经济学院金融系 李连辉二、预期收益率预期收益率：是指资产收益率这个随机变量的数学期望值。其计算公式为：式中，E(r)代表某种资产的预期收益率 i=1,2, ……n代表可能遇到的n种情况 ri代表该资产在第i种情况下的收益率 P(i)代表第i种情况出现的概率 n种情况的概率之和为1。结论：在其他条件都不变时，一项资产相对于其他替代性资产的预期收益率越高，人们对它的需求就越大吉林大学经济学院金融系 李连辉三、流动性吉林大学经济学院金融系 李连辉 流动性：是指信用工具在极短的时间内变卖为现金而以货币计价不蒙受损失的能力。影响流动性的因素：（1）变现的难易程度，即变现时间，它与流动性成反比；影响因素如，资产期限、销售渠道、市场的容量和交易活跃程度。（2）交易成本的大小。如交易的佣金 在其他条件都不变时，一项资产相对于其他替代性资产的流动性越高，人们对它的需求就越大四、风险对于风险，我们一般采用数学上的方差和标准差来刻划。其中：σ ?资产r 收益率的标准差， σ2 ?为资产r收益率的方差， E(r) ?资产r收益率的期望值，ri ?资产r的第i 种可能收益率，P(i) ?资产第i 种收益率出现的概率；吉林大学经济学院金融系 李连辉四、风险人们一般都是规避风险的，所以：在其他条件不变时，一项资产相对于其他替代性资产的风险越大，需求就越小。 吉林大学经济学院金融系 李连辉小结1、一项资产的需求量通常与财富正相关，对奢侈品的需求对财富总量的变化更为敏感。2、一项资产的需求量与该项资产相对于其他替代性资产的预期收益率正相关。3、一项资产的需求量与该项资产相对于其他替代性资产的流动性正相关。4、一项资产的需求量与该项资产相对于其他替代性资产的风险负相关。 吉林大学经济学院金融系 李连辉第二节 资产组合管理一、资产组合的预期收益率二、资产组合的风险吉林大学经济学院金融系 李连辉一、资产组合的预期收益率金融资产是一切可以在有组织的金融市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。金融资产的最大特征是能够在市场交易中为其所有者提供即期或远期的货币收入流量。资产组合：是指个人或机构同时所拥有一种以上的股票、债券等资产。 吉林大学经济学院金融系 李连辉资产组合预期收益率资产组合预期收益率的计算公式为：式中，rp是资产组合p的收益率 E(rj)是j资产的预期收益率 Aj是j资产在总资产中所占的比重 m是资产组合中的资产种类数 公式表明，资产组合的预期收益率是资产组合中所有资产预期收益率的加权平均值。吉林大学经济学院金融系 李连辉二、资产组合的风险资产组合的风险并不是单个资产标准差的简单加权平均，因为组合风险不仅与各种证券的自身风险有关，还与各种证券之间的关系有关。多样化可以降低风险：收益收益收益时间时间时间证券A+B证券A证券B吉林大学经济学院金融系 李连辉资产组合的标准差公式是：m是资产组合中的资产种类数Aj是资产组合中j资产所占的比重Ak是资产组合中k资产所占的比重σjk是jk这两种资产收益率的协方差两个Σ的含义是所有可能的证券组合的协方差吉林大学经济学院金融系 李连辉例如，如果m=4，则协方差矩阵为：协方差的总数为：m(m-1)吉林大学经济学院金融系 李连辉rjk是资产j和资产k的收益率的相关系数，其值在区间[-1，1]内。σj ，σk分别是资产j和k的标准差于是我们有公式：吉林大学经济学院金融系 李连辉这样，我们可以得出组合资产标准差与单个资产标准差加权平均值之间的关系。这说明，当相关系数为1时，组合资产的标准差与单个资产标准差的加权平均值相等。吉林大学经济学院金融系 李连辉说明当相关系数小于1时，组合资产的标准差小于