资金时间价值和风险价值讲义.pptx

第三章 价值、收益与风险;第三章 价值、收益与风险 学习目标 1．深入理解时间价值的概念和形成原因，重点掌握时间价值的计算方法，包括单利、复利和各种年金的计算方法，深入理解时间价值在财务管理中的重要意义； 2．深入理解风险的概念和基本特点，了解各种财务活动中存在的风险以及人们对待风险的态度，重点掌握风险价值的计算原理和计算方法，掌握风险管理的目标、程序和基本策略； ;3．理解各种相关价值观念之间的区别与联系，重点掌握资产价值的各种确定方法，深入理解公司价值的内涵与计算原理； 4．理解资本的机会成本与贴现之间的关系以及它们在投资决策中的作用，深入理解厌恶风险假设的经济学涵义，重点掌握风险与收益均衡的基本原理。;1、案例介绍 如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向某一美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时，被这张巨额账单吓呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。 ?? 田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一家银行）存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息。（难怪该银行第2年破产！）1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计算，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。 ;2、问题提出 （1）你知道1260亿美元是如何计算出来的吗？ （2）如果利率为每周1%，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需多长时间？ （3）本案例对你有何启示？ 3、分析参考 解：1、若每周按1%的复利计算，则到1973年时n=365×7年/7天=365 ? 到1973年时的终值为：F=6×（F/P,1%,365）=6×（1+1%）365=226.7亿 ? 到1994年时的终值为：F=6×（F/P,1%,365）（F/P,8.54%,21）=1267亿 ;第一节 货币时间价值 在今天的100元和10年后的100元之间，你会选择哪一个呢？在肯定的100元和不肯定的100元之间，您又会选择哪一个呢？ 一、时间价值概述 1.含义：时间价值又称货币的时间价值,它是指随着时间的推移，货币所发生的增值，时间越长，增值越多。或指???定量的资金在不同时点上价值量的差额。（国内） ;国外：即使在没有风险、没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值也大于1年后1元钱的价值。;例如：今天王芳将1000 元存入银行，假设利率为5%，则1 年后的今天，王芳将会得到1050 元的本利和。于是，今天的1000元与1年后的1050元的价值相等。因为这1000元经过了一年的时间增值了50元。因此，1050元中的1000 元是本金，50 元是利息，这个利息就是资金的时间价值。 ; 思考：是不是所有的货币随着时间的推移都 会发生增值呢？; [举例] 某位同学将自己的500块压岁钱放在储 蓄罐里，一年以后拿出来再用，那么他的这 500块钱能不能产生增值？ ;货币具有时间价值的条件： （1）所有权与经营权分离。将货币竞相有目的地进行投资，即将货币直接或者间接地作为资本投入生产过程。 （2）经历一段时间。;2、货币时间价值的真正来源;3、西方经济学家对时间价值的解释： 投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给予报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分率称为时间价值。 ; 4、时间价值的表现形式 (1)绝对数形式：是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积 (2)相对数形式：是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率， 实际工作中可以用通货膨胀很低条件下的政府债券的利率代替。 ;5、时间价值率与投资报酬率的关系 时间价值率是扣除了风险报酬和通货膨胀贴水后的 平均资金利润率或平均报酬率，因此只有在没有通 货膨胀和没有风险的情况下，时间价值率才等于各 种形式的报酬率。 6、有时可以以同期国债利率作为时间价值率。;7.如何衡量 理论上――资金时间价值等于没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 实际工作中――可以用通货膨胀率很低条件下的政府债券利率来表现时间价值。;;8、时间价值的作用 （1）评价投资方案的基本标准。 （2）衡量企业经济效益、考核企业经营成果的重要依据。 （3）是财务决策的基本依据。; 【例·判断题】国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价