资金结构与资金成本.pptx

第四章 资金成本和资金结构 知识要点资本成本的概念及计算杠杆原理与计量方法杠杆与风险的关系资本结构的含义决策方法第一节 资金成本 一、资金成本概述概念 是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，也称资本成本。 资金成本● 筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而支付的各种费用 。● 用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的代价。 第一节 资金成本资金成本的作用 1、资金成本是企业选择资金来源、拟定筹资方 案的依据。 2、资金成本是评价投资项目，比较投资的重要 经济标准 3、资金成本可以作为衡量企业经营成果的尺度。 二、资金成本的计算资金成本综合资金成本边际资金成本个别资金成本银行借款成本留存收益成本债券成本优先股成本优先股成本个别资金成本1、银行借款成本 指借款利息和筹资费用。 概念K1=[I(1-T)]/[L(1-f)] =[i×L×(1-T)]/[L(1-f)]公式K1为银行借款成本；I为银行借款年利息 L为银行借款筹资总额；T为所得税税率 i为银行借款利息率；f为银行借款筹资费率 注：一般情况下，银行借款筹资费用数额甚微，可以忽略不计，则公式可以简化为：K1=I(1-T)2、债券成本概念指债券利息和筹资费用 公式Kb=I(1-T)/B0(1-f) =B×i×(1-T)/B0(1-f) Kb为债券成本；I为债券每年支付的利息 B为债券面值；f为债券筹资费率 B0为债券筹资额；i为债券票面利息率 3、优先股成本公式 KP = D/P0(1-f)KP为优先股成本； D为优先股每年的股利 P0为发行优先股总额;；f为优先股筹资费率。4、普通股成本公式Ks=D1/[V0(1-f)]+gKs为普通股成本； D1为第一年的股利 V0为普通股金额；按发行价计算； f为普通股筹资费率。5、留存收益成本公式 KE=D1/V0+gKe为留存收益成本；其他符号含义与普通股成本计算公式相同。 综合资金成本概念企业全部资金的总成本。 公式 KW=∑WJKJKW为综合资金成本；WJ为第j种资金占总资金的比重；KJ为第j种资金的成本。边际资金成本概念指资金每增加一个单位而增加的成本。 步骤1．计算筹资突破点筹资突破点=可用某一特点成本率筹集到的某种资金额/该种资金在资本结构中所占比重 2、计算边际资金成本第二节 杠杆原理一、杠杆效应的含义 杠杆效应： 指借助于杠杆，在选取适当的支持点 后，在杠杆的一端施加一定的作用力，会在杠杆的另一端产生放大了的作用力，以推动较重物体这一原理。 经营杠杆 三种形式 财务杠杆 复合杠杆 第二节 杠杆原理二、成本习性、边际贡献和息税前利润成本习性1、概念：指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。 2、分类：指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。 固定成本 变动成本 指其总额随着业务量成正比例变动的那部分成本。 混合成本 半变动成本、半固定成本 3、总成本习性模型y=a+bx y为总成本；a为固定成本； b为单位变动成本；x 为产量 注 若能求出公式中a和b的值，就可以利用这个直线方程进行成本预测、成本决策和其它短期决策。 边际贡献1、概念：指销售收入减去变动成本后的差额，这是一个十分有用的指标。 2、公式：M＝px-bx=(p-b)x=mxM为边际贡献；p为销售价格；b为单位变动成本；x为产销量；m为单位边际贡献。 息税前利润 1、概念：指企业支付利息和交纳所得税之前的利润。 EBIT=px-bx-a =(pb)x-a=M-a2、公式：EBIT为息税前利润；a为固定成本。 三、经营杠杆 1、概念： 指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率在于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆。2、公式：DOL＝（△EBIT/EBIT）/（△Q/Q）DOL为经营杠杆系数；EBIT为变动前的息税前利润；△EBIT为息税前利润的变动额； Q为变动前的销售量；△Q为销售量的变动数。 经营杠杆系数= 基期边际贡献/基期息税前利润或DOL= M/EBIT3、经营杠杆与经营风险的关系 在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。四、财务杠杆 1、概念： 指由于固定费用的存在而导致每股利润变动率大于税息前利润变动率的杠杆效应 。2、公式：财务杠杆系数＝普通股每股利润变动率/息税前利润变动率 或DFL=（△EPS/EPS）/（△EBIT/EBIT）DFL为财务杠杆系数；△EPS为普通股每股利润 变动额；EPS为变动前的普通股每股利润。 3、财务杠杆与财务风险的关系 财务杠杆系数越大，财务杠杆利益就越大，财务风险也越大； 反之，财务杠杆系数越小，财务杠杆利益就越小，财务风险也越小。 五、复合杠杆 指这种固定成本和固定财务费的共同存在而导致每