股票估价模型与方法.pptx

第七章 股票估价;;股票样票;股票价格运动的三种趋势;股票投资“一赢二平七亏” ------高风险的概率游戏;股票投资要建立自己的投资规则;博傻游戏VS格雷厄姆的安全边际;本章主要内容;一、戈登股票内在价值估价模型—股利贴现模型;M.J.Gordon(1959)《股利、收益与股票价格》股票内在价值是该股票未来预期股利流量的折现值。 欧文.费雪、威廉斯:股票的价值等于它未来现金流的折现值。 自由现金流（ CF ）：可分配给股东又不影响公司经营的现金.(美晨星公司) 股票简介:普通股、优先股 ;1、股利零增长模型 永续年金的现值是股票价值。 2、股利固定增长模型 永续增长年金的现值是股票价值。;例子:某公司刚刚派发每股2美元的现金股利。投资者对这种投资所要求的报酬率为16%。如果预期股利会以每年8%的比率稳定地增长，那么目前的股票价值是多少？5年后的价值是多少？ 答：P0 = D1/(R-g)=D0×(1+ g)/(R-g) = 2美元×(1.08)/(0.16-0.08) = 27美元;5年后的股利为：D6 = D0×(1 + g)6 = 3.17美元 5年后的价值P5 = D6/(R-g) = 3.17/0.08 = 39.67美元=P0×(1+g)5=27×(1+8%)5 这两种方法所得出的5年后价值是相同的。;股利增长模型包含一假定： 股价会以和股利一样的固定增长率增长。 如果一项投资的现金流量以一固定增长率增长，则该项投资的价值将以同样的增长率增长。;3、股利多元增长模型;例:Brigapenski公司刚刚派发每股2美元的现金股利。投资者对这种投资所要求的报酬率为16%。如果预期接下来3年的股利将以20%的比率增长，然后就降为一直是每年8%，那么目前股票应该卖多少钱？;股利多元增长模型例子（续）;概念问题;二、其它股票估值方法简介---相对估值;;市盈率法运用： (2)与基准P/E比较(纵向、横向、个体与整体) 如2009年5月7日:华夏银行P/E18倍,民生银行11.8倍,招商银行14倍 市盈率法评价 优点:容易计算;缺点： (1)相对的比较可能因为基准而扭曲； (2)P/E可能因为EPS而误用 公司某期利润可能不真实； 公司的某期利润可能真实，但很大比例来自非经常性收益；或者当期有大额非经常性费用。;*2、市净率法 （P/B法） (自学);*市净率法评价;*3、市销率法（P/S法） (自学);*三、股票投资必要报酬率构成;必要报酬??例子;运用多种估值方法更明智。 按估值全价买入很难投资成功。平均起来，对大多数公司需要一个30-40%的安全边际。 ;课堂思考题;三、股票行情阅读;K线画法及单根K线的含义;;;;本章课后作业和参考书阅读;《证券分析》[美]格雷厄姆，哈维.多德著 《聪明的投资者》[美]格雷厄姆著 《股票作手回忆录》真如译，海南出版社;9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。3月-213月-21Monday, March 1, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。00:10:3200:10:3200:103/1/2021 12:10:32 AM 11、越是没有本领的就越加自命不凡。3月-2100:10:3200:10Mar-2101-Mar-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。00:10:3200:10:3200:10Monday, March 1, 2021 13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。3月-213月-2100:10:3200:10:32March 1, 2021 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。01 三月 202112:10:32 上午00:10:323月-21 15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。。三月 2112:10 上午3月-2100:10March 1, 2021 16、业余生活要有意义，不要越轨。2021/3/1 0:10:3200:10:3201 March 2021 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。12:10:32 上午12:10 上午00:10:323月-21