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2021 年 07 月 25 日
证券研究报告
资源与环境研究中心
宝丰能源 (600989.SH) 买入 （首次评级 ） 公司深度研究
市场价格（人民币）： 15.74 元 煤化工双轮驱动，产能扩充发展步入快车道
市场数据(人民币)
总股本(亿股) 73.33 公司基本情况(人民币)
已上市流通A 股(亿股) 19.94 项目 2019 2020 2021E 2022E 2023E
总市值(亿元) 1,154.27 营业收入(百万元) 13,568 15,928 20,351 24,133 31,723
年内股价最高最低(元) 20.34/9.09 营业收入增长率 3.95% 17.39% 27.77% 18.58% 31.45%
沪深300 指数 5152 归母净利润(百万元) 3,802 4,623 6,988 8,464 10,573
上证指数 3575 归母净利润增长率 2.88% 21.59% 51.15% 21.13% 24.91%
摊薄每股收益(元) 0.518 0.630 0.953 1.154 1.442
人民币(元) 成交金额(百万元) 每股经营性现金流净额 0.50 0.71 1.33 1.62 2.13
20.31 2000 ROE(归属母公司)(摊薄) 16.28% 17.85% 24.64% 26.40% 28.76%
18.65 P/E 18.34 18.56 17.19 14.19 11.36
16.99 1500
P/B 2.99 3.31 4.24 3.75 3.27
15.33
1000 来源：公司年报、国金证券研究所
13.67
12.01 500 投资逻辑
10.35 公司专业从事煤化工领域，拥有传统和新型煤化工双线业务格局，从煤炭原
8.69 3 3 3 3 0 料出发，建立了“一头两线多产”的综合业务平台。通过双业务布局，公司
2 2 2 2
7 0 1 4
0 1 0 0 5 年归母净利润复合增速达25%，其中焦炭和烯烃贡献公司九成以上盈利。
0 0 1 1
2 2 2 2
公司多年来持续通过多维度构建核心竞争力，形成一体化规模优势：①依托
成交金额 宝丰能源 沪深300 地理位置，构建区位优势，获得煤炭和水资源的优势，并享受优惠所得税税
率；②合理安排生产环节，实现资源的充分利用和成本节约，提升资金使用
效率；③结合产业链基础，依托最新技术，完善布局，构建协同优势；④快
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