房地产行业月度报告：房企5月销售亮眼，土地成交放缓-财信证券.pptx

证券研究报告 房企 5 月销售亮眼，土地成交放缓 2020 年 06 月 17 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 执业证书编号：S0530519020001 zhouce@ 0731研究助理 韩偲瑶 hancy@相关报告 《房地产：国家统计局 2020 年 4 月房地产行业 数据点评：销售降幅收窄明显，房企新开工供货 意愿强》 2020-05-18 《房地产：房地产行业 2020 年 4 月月报：4 月 销售如期复苏，土地市场回暖》 2020-05-15 《房地产：国家统计局 2020 年 3 月房地产行业 数据点评：数据全面回暖，行业继续保持稳定发 展》 2020-04-20 评级 2019E 重点股票 EPS PE 2020E EPS PE 2021E EPS PE 万科 A 3.44 7.47 3.97 6.47 4.63 5.55 推荐 金地集团 2.22 5.87 2.58 5.05 3.06 4.26 推荐 保利地产 2.34 6.14 2.62 5.48 3.14 4.57 谨慎推荐 招商蛇口 1.34 12.35 1.18 14.03 1.04 15.91 谨慎推荐 阳光城 1.28 5.04 1.67 3.86 2.00 3.23 谨慎推荐 金科股份 1.05 7.35 1.31 5.89 1.59 4.86 谨慎推荐 招商积余 0.41 75.85 0.6 51.83 0.75 41.47 谨慎推荐 资料来源：财信证券 投资要点： 住宅价格指数环比上涨 0.31%.随着国内疫情控制的逐步稳定，市场加 速回暖。（2）5 月，30 大中城市商品房成交面积 1515.74 万平方米， 环比上升 22.09%，同比下跌 2.34%。随着疫情控制稳定，商品房成交 继续回暖，基本回到去年同期水平。（3）5 月，100 大中城市成交土 地占地面积 4401.07 万平方米，同比下滑 25.26%，环比减少 29.49%。 100 大中城市土地溢价率 14.84%，环比回落 0.91pcts。5 月土地成交放 缓，土地供应充足，溢价率环比回落。随着疫情控制稳定，土地市场 恢复正常秩序，一二线及强三线重点城市土地市场韧性有望持续显现。 行业动态：（1）5 月疫情控制稳定后，房企销售继续修复，单月业绩 表现亮眼。由于疫情对行业销售形成冲击，全年销售整体预计小幅下 滑。（2）疫情影响逐渐减弱后，A 股上市房企拿地力度有所复苏，但 整体来看力度较过去偏小。房企聚焦一二线的投资方向表现明显。（3） 5 月房地产行业发行债券规模 444.98 亿元，发行规模环比下降 54.75%， 同比增加 37.94%。5 月房企发债融资活动较上月有所降温，但相比去 年同期，融资活动依然相对活跃。（4）政府工作会议定调，坚持“房 住不炒”定位，促进房地产市场平稳健康发展。行业运行以稳定为主。 投资建议：建议关注销售业绩稳定的万科 A、招商蛇口；建议关注聚 焦一二线的金地集团、阳光城和聚焦都市圈的金科股份；建议关注央 企背景有融资优势的保利地产；建议关注物业板块招商积余。 风险提示：疫情发展反复，行业销售无法如期恢复；房企融资遇困。 14% 10% 6% 2% -2% -6% -10% -14%2019-06 2019-10 2020-02 2020- 板块表现： 2020 年 5 月，房地产（申万）板块单月跌幅 3.10%，跑输 % 1M 3M 12M 上证综指 2.83pcts，板块涨幅在 28 个一级行业中排名第 24 位，仅优于 房地产 2.06 0.68 -6.43 建筑装饰、农林牧渔、非银金融和通信。年初至今，房地产板块下跌 沪深 300 2.60 8.22 9.84 10.45%，跑输上证综指 6.57pcts，跑输沪深 300 指数 8.45pcts。 行业数据：（1）5 月，百城住宅价格指数同比上涨 2.99%，同比涨幅 周策 分析师 较上月继续扩大 0.06pcts，2018 年 10 月以来同比涨幅首次走阔。百城 房地产 沪深300 行业月度报告 房地产 行业研究报告 1 行情回顾 2020 年 5 月，房地产（申万）板块单月跌幅 3.10%，跑输上证综指 2.83pcts，板块涨 幅在 28 个一级行业中排名第 24 位，仅优于建筑装饰、农林牧渔、非银金融和通信。子 板块中，房地产开发板块单月跌幅 3.55 %，落后指数，园区开发板块单月涨幅 4.22%。 今年年初至今，房地产板块下跌 10.45%，跑输上证综指 6.57pcts，跑输沪深 300 指数 8.45pcts。 图 1： 5 月涨跌幅（%） 图 2：今年以来涨跌幅（截至 6 月