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玩具行业专题研究报告：积木龙头何以稳字当头？ 1 引言：为什么研究乐高与积木玩具行业？ 我国潮流玩具行业正处于发展初期，龙头公司泡泡玛特 2019 年市占率 8.5%，众多玩家陆续入局，市场担忧未来竞争加剧。从公司本身出发，泡泡玛特的根本壁垒在于“IP-供应链-渠道”先发优势构筑的强品牌认知和规模优势，从而汇集优质设计师 IP 和用户，进一步巩固其行业龙头地位。以历史悠久的积木玩具行业、沉淀 89 年仍稳固行业龙头的乐高公司（2020 年全球积木市场市占率 68.6%）为例，着重探讨以下核心问题： （1） 乐高发展过程中经历了哪些阶段？为什么能实现持久增长？ （2） 乐高为什么能够维持持久竞争力？与同业公司的差异在哪里？ （3） 乐高的发展对泡泡玛特的借鉴意义 2 复盘乐高发展史，如何实现持久增长？ 乐高成立于 1932 年，作为积木玩具行业的领军人物发展至今已经经历了 89 年的历史。2020 年乐高营收达到 437 亿丹麦克朗，净利润达到 99 亿丹麦克朗，并成为全球最大的玩具公司之一。 2.1 探索期（1932-1954）：把握机遇，转型见效 乐高成立于 1932 年，早期为木制玩具制造厂商。1939 年 Kiddicraft 首次生产出塑料拼插式积木，并于 1947 年发明出经典的 2*4 基础颗粒。由于原创者 Kiddicraft 仅在英国市场申请了专利，也给乐高带来了发