电力装备行业年度投资策略.pptx

投资研究总部 2006年10月;发电装备建议关注新能源装备企业 重点关注输变电装备企业 长期投资者可以继续持股3年 调整是买入良机 ;投资依据;产业结构步入重化工阶段，对电力需求大幅度增加 重工业已占GDP比重的69% 全球化导致的产业大分工和大转移 世界工厂 机械及运输设备占出口额的比重已达46% ;发达国家重化工阶段电力需求变化的历程;我国近15年电力弹性系数的变化;我国三次产业单位产值电耗;我国电力工业投资的重心开始由电源转向电网;我国电力工业投资重心的演变进程;因此，未来股票投资重点应关注输变电设备制造企业 发电设备制造企业2007年后将面临景气拐点，但部分新能源装备制造企业仍可关注 ;部分新能源逐渐步入主流能源门槛;我国各类电能发展周期;部分电源装机容量规划; 二、电力设备制造技术基本可满足国内市场需求;我国常规发电技术的应用状况;我国跨区域输变电技术应用现状;新输电模式 指21世纪初经历美国加州电网大断电事件后，对现有的集中发电、大联网的输电结构进行反思，摒弃现有输电模式的新模式。 该新模式提倡分散的电力工业，主要思想是：在当地建设大量分散的、中小型、高效的燃气蒸汽联合循环电站，节省大规模输电环节，采用互联网协调发供电。 该模式的优点是安全、高效、环保并节约投资成本。若成为未来的主流输配电模式，则现有的高压、特高压大联网的输电模式将被替代。 ; 技术换市场政策 新建项目装备国产化率政策 未来电力节能调度改革政策 财税优惠政策;核电技术 外国公司必须与中国企业合资才能进入中国核电市场。通过这种方式，我国获得了二代核电技术，如法国法玛通（广东大亚湾、岭澳）、俄罗斯原子能公司（江苏田湾）压水堆技术，加拿大原子能公司重水堆技术（浙江秦山三期）。大大加快了我国核电技术发展进程。 常规发输电技术 国际顶级电力装备制造企业如东芝、日立、三菱、阿尔斯通、ABB、西门子、GE等，在竞争压力下，均不同程度地向我国转让技术。这大大增强了我国常规发输电技术的能力。 ;新建项目装备国产化率政策; ;财税政策;目前仍处于初级阶段，主要采取项目招标和政府援助形式 是国内市场的有益补充 为未来国际化经营积累经验;电力装备产业特征;我国电力装备业的比较竞争优势;目标市场;标志性的海外项目;金字塔形的竞争结构 电力装备产业技术密集特性使得企业相对容易获得垄断竞争地位，形成金字塔形的竞争结构 这种竞争格局使少数公司分享了产业发展的主要利益;金字塔形的竞争结构;常规发电设备 主要是锅炉、汽轮机、发电机及辅助设备 高端主流设备商：上海电气、东方电气、哈动力中低端设备商：武锅B（阿尔斯通收购）、华光股份、 南京汽轮机厂（未上市）等 核电设备商 主要是核岛和常规岛相关设备 实施准入制，获得牌照的分别为：上海电气、东方电气、哈动力、一重（未上市）、二重（未上市）等5家 ;风电设备商 整机 目前我国整机一般外包方式生产，因此整机设备商的竞争结构相当不稳定。目前我国本土整机设备商主要是新疆维金风科技（拟上市），其它规模很小。 部件制造商 风电设备主要部件是叶片、齿轮箱、发电机、偏航系统和控制系统等。 在上市公司中，长城电工和湘电股份生产发电机，天奇股份拟投资叶片。 ; 太阳能设备制造商 太阳能经济性低，短期内难以成为主流电源。目前全球太阳能产业发展主要依赖德国优惠的上网电价政策推动，我国太阳能设备制造商主要靠出口生存。 在太阳能设备产业链中，产业集中度按硅材料-硅片-电池片-组件依次下降，目前硅材料是产业瓶颈，下游产业风险较大。 因此我国设备制造商的投资价值依次为： 天威英利（天威保变控股）：一体化 无锡尚德：规模优势 南京中电（未上市）：生产电池片 上海太阳能（航天机电参股）：电池和组件 新疆新能源（特变电工控股）：组件 ; 输配电设备包括：变压器、开关、电容器、电抗避雷器、电缆等 变压器 高端：特变电工、天威保变、西电集团（未上市）、ABB合资企业 中低端：上电股份、天宇电气、置信电气 开关